20230924-华创证券-通化东宝-600867.SH-重大事项点评_与健友合作进军美国胰岛素市场_国际化进程加速_5页_659kb

合作动态：
通化东宝与健友股份签署合作协议，共同开发三款胰岛素（甘精、门冬、赖脯），健友获得美国独家商业化权益。美国市场最快有望2025年获批。

国际化进展：

1. 重组人胰岛素2024年有望获欧洲EMA批准。
2. 甘精、门冬胰岛素在发展中国家推进注册，门冬预混即将申报。
3. 利拉鲁肽计划与科兴开拓17个新兴市场。

投资评级与目标价：
维持“强推”评级，目标价146元，对应市值291亿元。
财务预测：2023-2025年净利润分别为10.1/12.1/14.5亿元，增长率-36.1%/19.3%/20.4%。

风险提示：
胰岛素集采续约降价、行业竞争加剧、产品研发进度风险。

财务亮点：
2023-2025年收入增速94%/150%/152%，净利润增速193%/204%。市盈率从2022年13.2倍降至11.7/14倍。