20221030-国金证券-健友股份-603707.SH-原料药下降_制剂上升_物流影响季度滞后_4页_1mb

健友股份 (603707.SH) 详细总结

核心内容

健友股份是一家专注于医药领域的公司，尤其在肝素原料药和注射剂出口方面具有领先地位。公司近期获得了多项关键进展，包括注射剂产能的提升和海外市场的拓展，显示出其在国际化道路上的强劲势头。尽管短期内业绩有所波动，但分析师认为其长期成长性依然良好，因此维持“买入”评级。

主要观点

• 业务结构转型：公司正在从原料药自用转向制剂生产，这导致了原料药收入占比下降，制剂收入占比上升，从而改善了整体利润率。
• 产能扩张：2022年，公司获批高端制剂预灌封2号线，使得依诺肝素注射剂出口美国的产能翻倍，有助于提升未来增长速度。
• 国际化进展：全资子公司Meitheal在美国市场建立了稳固的销售体系，助力公司进军抗肿瘤药市场，如海南双成的白蛋白紫杉醇产品。
• FDA批准优势：公司是全球获批ANDA数量最多的中国本土注射剂企业之一，拥有丰富的FDA申报经验，有利于海外商业化。
• 盈利预测下调：由于短期因素如原料药自用和物流影响，盈利预测有所下调，但长期前景被看好。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年至2024年分别为37.5亿元、45.8亿元和57.2亿元。
• 归母净利润：预计2022年至2024年分别为11.53亿元、14.24亿元和18.53亿元。
• 毛利率：预计2022年至2024年分别为58.0%、58.0%和58.0%，显示公司盈利能力稳定。
• 净利率：预计2022年至2024年分别为30.7%、31.1%和32.4%，呈现逐步上升趋势。
• ROE：预计2022年至2024年分别为18.32%、19.05%和20.40%，显示公司资产回报率提升。

市场数据

• 当前股价：16.22元。
• 总股本：16.17亿股。
• 总市值：262.29亿元。
• 年内股价波动：最高33.96元，最低15.06元。
• 沪深300指数：3541点。
• 上证指数：2916点。

业绩简评

• 2022年1-9月：营收28.5亿元，同比增长2.55%；归母净利润9.07亿元，同比增长7.38%；扣非净利润9.00亿元，同比增长9.25%。
• 2022年第三季度：营收8.76亿元，同比下降14.88%；归母净利润2.93亿元，同比增长1.33%；扣非净利润2.84亿元，同比下降0.72%。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 目标价：未提及具体目标价，但强调公司未来6-12个月内有上涨潜力。
• 风险提示：包括高货值库存、物流影响、制剂出口不达预期和原料涨价等。

附录：财务比率分析

• 每股收益：预计2022年至2024年分别为0.713元、0.880元和1.146元。
• 每股净资产：预计2022年至2024年分别为3.891元、4.621元和5.617元。
• 每股经营现金净流：预计2022年至2024年分别为1.245元、0.341元和0.374元。
• ROE：预计2022年至2024年分别为18.32%、19.05%和20.40%。
• 总资产收益率：预计2022年至2024年分别为13.87%、14.72%和16.08%。
• 资产负债率：预计2022年至2024年分别为24.00%、22.43%和20.86%，显示公司财务状况逐步改善。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 高货值库存与较长的库存周转时间：可能导致资金占用。
• 制剂出口不达预期：可能影响公司业绩。
• 原料涨价：可能增加成本压力。

联系方式

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