20240328-国联证券-工商银行-601398.SH-信贷投放维持高景气_业绩整体保持稳健_3页_261kb

工商银行23年报分析简报

经营概况

• 营收：2023年营收84,307.0亿元，同比下滑3.73%；净利润36,399.3亿元，同比增长0.79%。
• 利息净收入：同比降5.34%，主要因净息差收窄至1.61%，资产端收益率下行（-7bps），零售与对公信贷收益率均承压。

资产质量

• 不良率：1.36%持平于三季报，计提覆盖率达213.97%，但建筑行业与信用卡不良率分别上升122bps与18bps。
• 关注风险：地产产业链及信用卡资产或受外溢影响。

客户与理财

• 零售布局：零售客户数增至7.4亿户，AUM达20.71万亿元，同比增超一成。
• 理财业务：非保本理财规模锐减13.38%，手续费收入下滑超七成，拖累中收。

盈利预测

• 业绩反弹预期：预测2024-2026年营收复合增长31.7%，净利润增幅达55.0%；24年目标价6.67元，当前PB估值0.61x，评级“买入”。

核心数据摘要

• 资产扩张：贷款总额同比+12.39%，制造业/基建领域信贷占优。
• 成本经营：负债成本率稳定，但净息差持续承压，需关注LPR下调后的进一步影响。