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工商银行（601398）总结

核心内容

工商银行（601398）作为一家大型商业银行，其业绩表现和资产质量在2018年上半年呈现出积极趋势。根据太平洋证券的研究报告，工商银行的股价目标价为5.90元，较昨日收盘价5.4元有所上涨，显示出市场对其未来发展的看好。

主要观点

• 业绩增长：2018年上半年，工商银行实现营收3875亿元，同比增长7.0%；归母净利润1604亿元，同比增长4.9%。相比一季度，营收和净利润增速均有明显提升。
• 利息净收入：利息净收入同比增长10.6%，是推动净利润增长的核心因素，其中规模因素贡献135亿元，净息差提升因素贡献132亿元。
• 资产质量：不良率保持稳定在1.54%，拨备覆盖率提升至173%。但需关注资产减值损失同比增加36%，表明核销力度加大。
• 投资建议：给予“增持”评级，6个月目标价为5.90元/股，当前股价对应6.31倍PE和0.80倍PB。
• 风险提示：信用风险和监管政策严格可能对社融产生影响，需谨慎应对。

关键信息

财务指标概览

资产与负债情况

• 总股本/流通（百万股）：356,406/356,406
• 总市值/流通（百万元）：1,924,594/1,924,594
• 12个月最高/最低（元）：7.75/5.08

贷款与存款增长

• 贷款余额：上半年末为14.5万亿元，同比增长7.28%；一季度末为14.2万亿元，同比增长6.84%。
• 存款余额：上半年末为20.8万亿元，同比增长9.45%；一季度末为20.2万亿元，同比增长8.80%。

净息差与不良贷款

• 净息差：2018年上半年为2.30%，同比上升14个基点。
• 不良贷款余额：2300亿元，同比增长5.94%。
• 逾期贷款：2696亿元，占贷款总额的1.81%。

资本充足率

• 资本充足率：14.73%
• 一级资本充足率：12.81%
• 核心一级资本充足率：12.33%

走势比较

工商银行的股价走势在2018年上半年有所改善，显示出市场对其业绩增长和资产质量的积极预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：增持，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

风险提示

• 信用风险：需关注贷款违约和不良贷款增长。
• 监管政策：依然较严，可能影响社融规模和银行盈利能力。

证券分析师信息

• 姓名：孙立金
• 电话：010-88321730
• 邮箱：sunlj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190516090002

销售团队信息

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重要声明

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