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中国2024年12月通胀数据分析

格林大华期货研究院 期货研究院专题报告

摘要

成文时间：2025年1月10日星期五

2024年12月，中国通胀继续处于低位水平。国家统计局公布数据显示，当月CPI同比上涨0.1%，环比持平，市场预期为0.1%。核心CPI同比上涨0.4%，环比上涨0.2%，仍处低位。

一、CPI 数据分析

CPI同比变动情况：

• 12月CPI同比上涨0.1%，符合市场预期。
• 环比持平，结束了去年11、10月连续两月环比负增长。
• 同比下降主要来自食品价格回落：环比下降0.5%，同比降幅达0.5%。
  • 猪肉价格同比下降0.05%，鲜菜价格环比下降0.46%。
• 非食品价格由持平转为环比上涨0.2%，同比上涨0.02%。
• 核心CPI（不含能源和食品）环比上涨0.2%，同比连续三个月小幅回升至0.4%。

价格构成方面：

• 消费品价格同比降0.2%，环比降0.01%。
• 服务项目同比涨0.6%，环比涨0.1%。

二、PPI 数据分析

CPI数据背后，食品和非食品价格的表现反映了整体经济的供需关系。如图表所示，环比数据反映了PPI传导机制尚未显著影响CPI。

PPI同比变动情况：

• 12月PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%。
• 同比降幅有所收窄。

分行业：

• 生产资料价格同比下降26.3%，生活资料价格同比下降14.0%。
• 黑色金属等行业需求疲软。
• 燃气、电力等环比受季节性需求增加带动上涨。

三、核心结论

中国经济当前的通胀水平仍处于低位，核心CPI表现相对稳健，但尚不具备连续上行趋势。

在此阶段，PPI或难以通过传导机制向CPI施压。结合当前国内外经济大环境，预计未来一段时期中国通胀水平将持续低位运行。

报告来源：格林大华期货研究院 期货研究院专题报告