20230309-东海证券-国内观察_2023年2月通胀数据_春节错位影响明显_通胀仍维持低位_7页_334kb

文档总结：2023年2月国内通胀数据简析

核心内容

本报告分析了2023年2月中国通胀数据，包括CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者价格指数），并提出全年通胀趋势的预测及对市场的影响。

主要观点

CPI表现

• CPI当月同比：1%，低于前值2.1%，表明整体通胀压力有所缓解。
• CPI环比：-0.5%，弱于近5年均值0.5%，显示消费和服务需求仍弱于季节性。
• 累计环比：1-2月CPI累计环比0.3%，低于近5年均值1.3%，反映整体消费动能不足。

食品价格

• 食品价格同比：2.6%，较前值6.2%大幅下降，跌幅3.6个百分点。
• 食品环比：-2%，明显低于近5年均值1.7%。
• 鲜菜价格：环比-4.4%，同比-3.8%，跌幅显著，反映节后消费需求回落和供给增加。
• 猪肉价格：环比-11.4%，尽管中旬因收储有所反弹，但整体仍低于春节时期水平。

非食品价格

• 非食品价格同比：0.6%，较前值1.2%有所回落。
• 非食品环比：-0.2%，较前值0.3%下降。
• 细分项：仅衣着和医疗保健价格同比上涨，其余类别涨幅回落，主要受春节错位影响。
• 居住价格：保持不变。

核心CPI

• 核心CPI同比：0.6%，较前值1%下降0.4个百分点。
• 核心CPI环比：-0.2%，较前值0.4%下降0.6个百分点，低于近5年均值0.1%。
• 服务类价格：受春节错位影响，机票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降12.0%、9.5%和6.5%。
• 其他服务：如电影票、美发、家庭服务、宠物服务等价格降幅在1.7%-5.6%之间。

PPI表现

• PPI当月同比：-1.4%，弱于预期-1.3%，继续探底，降幅较1月扩大0.6个百分点。
• PPI环比：0%，较前值-0.4%有所回升，但整体仍处于低位。
• 行业分析：
  • 金属行业：黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.7%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.0%。
  • 煤炭行业：价格下降2.2%，降幅扩大1.7个百分点，主要因采暖需求减少。
• 整体趋势：PPI受去年高基数影响，未来需时间才能走出负区间，反映企业盈利回升的强弱。

关键信息

通胀趋势预测

• 全年通胀中枢：预计仍相对温和。
• CPI短期波动：春节错位因素消退和上半年低基数可能使CPI短暂冲高，但猪肉价格对全年通胀贡献有限。
• 核心CPI关注点：反映需求复苏强度，而非对货币政策的限制。
• PPI走势：需时间走出负区间，未来价格走势将反映企业盈利情况。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 海外局势变化超预期

图表说明

• 图1：CPI当月同比变化
• 图2：CPI环比季节性规律
• 图3：鲜菜价格环比季节性规律
• 图4：猪肉价格周平均变化
• 图5：CPI八大类当月同比
• 图6：核心CPI当月同比
• 图7：核心CPI环比季节性规律
• 图8：PPI当月同比
• 图9：PPI生产和生活资料类环比
• 图10：黑色金属、有色金属冶炼和压延加工业环比
• 图11：煤炭开采和洗选业环比

评级说明

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