20210412-云锋证券公司-中资美元债策略周报_通胀预期初步兑现_高收益债普遍回暖_10页_951kb

报告摘要

本周中资美元债市场呈现出以下特点：一级市场发行规模和数量有所下降，二级市场中高收益债普遍回暖，而投资级债则出现分化。此外，部分房企及AMC公司美元债价格出现显著波动，主要受评级调整和业绩披露影响。

发行情况：
- 上周中资美元债发行规模为25亿美元，比前一周减少1.69亿美元。
- 发行数量为5只（不含已定价未发行债券），比前一周减少4只。
- 平均票息为4.17%，较前值下调4个基点。
- 评级分布为投资级债4只，高收益债1只。
- 行业分布为金融服务业2只，房地产行业2只，汽车零部件制造1只。
具体发行详情：
- 公司名称：先锋奖励有限公司（2只），锡发投资有限公司（1只），海门中南投资发展（国际）（1只），方兴光耀有限公司（1只）。
- 行业分布：金融服务、汽车零部件制造、房地产。
- 发行日期：主要集中在4月7日至9日。
- 债券类型：AT MATURITY和CALL/PUT等。
- 评级：部分债券未提供评级，部分为BBB、BB等。

流动性泛滥：
- 引起美联储关注，短端美债收益率维持低位。
- 美联储在3月FOMC会议中调整隔夜逆回购协议规模至800亿美元，以应对流动性问题。
- 鲍威尔表示，若隔夜利率出现不适当下行压力，可能在FOMC会议或两次会议之间调整管理利率，确保联邦基金利率在目标范围内。
通胀预期：
- 美国PPI数据公布为4.2%，高于市场预期3.8%，创自2011年9月以来最大同比增幅。
- 长端美债收益率回调，10年期美债累计下跌6.31个基点。
- 美国10年期国债与2年期国债利差缩小3个基点至150.37个基点。
- 10年期通胀指数国债（TIPS）与隐含通胀预期数据也有所反映。

中美投资级债走势分化：
- 美国投资级债券回报为0.43%，最差收益率下行6.2个基点至2.21%。
- 中资美元投资级债券回报为-0.21%，最差收益率上行6.3个基点至2.48%。
- 美国高收益债券回报为0.53%，最差收益率下行13.6个基点至4.02%。
- 中资美元高收益债券整体回报为0.08%，最差收益率小幅下行0.1个基点至8.02%。
行业表现：
- 地产与城投美元债小幅回升，周回报率分别为0.09%和0.19%。
- 中资美元金融债显著下跌，周回报率为-0.48%。

涨幅前十的债券：
- 重庆能投：周回报率29.16%
- 中原资管：周回报率12.32%
- 彩云估计：周回报率8.00%
跌幅前十的债券：
- 华融：周回报率-20.6%
- 来宝集团：周回报率-16.52%
- 华夏幸福：周回报率-7.98%
- 华融于4月9日被标普列入负面信用观察名单，原因是推迟公布年度业绩。

禹洲集团：
- 惠誉将其长期外币发行人违约评级（IDR）从“BB-”下调至“B+”，高级无抵押债券评级由“BB-”下调至“B+”。
- 下调原因：2020年收入确认低于预期，依赖未合并合资企业销售，短期内收入确认能力存在不确定性。
世茂集团：
- 标普将其长期发行人信用评级从“BB+”上调至“BBB-”，同时将未偿高级无抵押票据发行评级从“BB”上调至“BB+”。
- 展望“稳定”，反映公司能够保持盈利能力和适度投资。
其他房企：
- 富力地产：拟将“19富力01”后两年票息上调140个基点至7%。
- 金科地产：标普上调其长期发行人信用评级至“BB-”，并提升未偿高级票据评级至“B+”。
- 时代中国控股：未偿美元债价格小幅回升，周回报率1.28%。
- 中国奥园：美元债价格小幅下跌，周回报率-3.42%。
- 旭辉控股集团：美元债价格微跌，周回报率-0.59%。
- 华夏幸福：美元债价格下跌，周回报率-7.98%。
- 保利地产：美元债价格微跌，周回报率-0.58%。