20210531-云锋证券公司-中资美元债策略周报_投资级中资美元债小幅回升_蓝光信用风险再度升温_11页_1019kb

报告摘要

2021年5月31日发布的中资美元债策略周报显示，本周中资美元债市场整体呈现波动，受美国宏观经济环境及个别企业信用风险事件的影响，市场情绪有所变化。

一级市场：中资美元债发行规模和数量有所下降，发行规模为12.07亿美元，比前一周减少28.93亿美元；发行数量为8只，比前一周减少8只。平均票息为3.44%，较前值下调162bp。投资级债券发行2只，高收益债券1只，无评级债券5只。主要行业分布为金融业2只，房地产行业2只，工业4只。
二级市场：美债收益率曲线小幅下移，长短端利差继续收窄。10年期美债收益率累计下跌2.73bp至1.59%，2年期美债收益率小幅下行1.26bp至0.141%，利差缩小1.47bp至145.36bp。中资美元投资级债券回报为0.45%，利差下行7.6bp至176bp，最差收益率下行9.62bp至2.54%。中资美元高收益债券整体回报为0.18%，利差上行5.5bp至780bp，最差收益率上行3.2bp至8.10%。地产美元债小幅下跌，周回报率为-0.08%；金融债和城投债小幅回升，回报分别为0.08%和0.17%。
价格异动：蓝光发展被列入失信被执行人，现金流问题引发旗下部分债券价格波动。上周涨幅前十的债券包括云南能投、华融金融、海国星泰等，周回报率分别为18.09%、15.56%、11.90%；跌幅前十的债券包括和骏顺泽、银城国际、中国恒大等，周回报率分别为-9.28%、-8.16%、-3.53%。此外，建业地产控股股东继续增持股份，泰禾集团出现短期流动性问题，导致部分债券违约风险上升。

美债市场动态：美国短期资金市场流动性过剩，美联储逆回购工具使用规模连续八天上升，达到历史新高4853亿美元。美国国债拍卖火热，2年期和5年期国债投标倍数分别为2.74和2.49，均为去年以来最高水平。
信用市场表现：受美债收益率下行影响，中资美元债整体回暖。投资级债券利差下行，高收益债券利差上行，地产美元债表现较差。
风险提示：人民币汇率持续升值、通胀预期大幅上行、部分房企现金流恶化，这些因素可能对中资美元债市场产生负面影响。

蓝光发展：被列入失信被执行人，执行标的约为2.355亿元，已出现3家信托产品兑付逾期，正与兴业信托谈判延期支付方案。其相关美元债价格大幅下跌，但部分已有所回升。
建业地产：控股股东继续增持股份，以每股约港币2.08元增持300万股，占已发行股份的0.10%，增持金额约623万港元。
泰禾集团：因流动性问题无法按期兑付两只公司债券，引发债务交叉违约风险。中国信达拟对石狮泰禾广场项目债权进行资产处置。
泛海控股：被下调信用评级，部分债券交易暂停，正在推进债务重组。
恒大集团：已预留资金兑付到期美元债，但部分债券价格下跌，显示出市场对其偿债能力的担忧。