20210809-云锋证券公司-中资美元债策略周报_美联储Taper渐近_中资美元高收益市场回暖_9页_1mb

中资美元债策略周报总结

核心内容

本报告总结了2021年8月上旬中资美元债市场的一级与二级市场动态，分析了美联储Taper政策预期对市场的影响，以及中资美元地产债价格异动情况。

主要观点

一级市场回顾

• 发行规模与数量下降：上周中资美元债发行规模为22.7亿美元，较前一周减少32.2亿美元；发行数量为10只，较前一周减少12只。
• 平均票息下降：发行债券平均票息为3.61%，较前值下降21个基点。
• 行业分布：发行集中在金融板块，包括商业金融4只，金融服务2只，工业其他2只，房地产和航空航天及国防各1只。
• 主要发行人：包括阳光开曼投资有限公司、成都兴锦建设发展投资集团有限公司、工银国际租赁财务有限公司等。

关键信息

二级市场回顾

• 美联储Taper预期升温：

  • 周三，美联储副主席克拉里达表示可能在2022年底达到加息条件，并将在今年晚些时候或明年年初缩减购债规模。
  • 周五，美国7月非农数据远超预期，进一步推动Taper预期。
  • 美国经济修复和防控放开趋势延续，美元流动性过剩，Taper或将渐行渐近。

• 美债收益率变化：

  • 30年期美债收益率上行5.32个基点至1.95%。
  • 10年期美债收益率上行7.46个基点至1.30%。
  • 2年期美债收益率上行2.44个基点至0.21%。
  • 10年期与2年期利差扩大5.02个基点至108.86个基点。
  • 30年期与2年期利差扩大2.88个基点至173.71个基点。

• 中资美元债表现：

  • 投资级债券回报为-0.09%，利差下行4.8个基点至165个基点。
  • 高收益债券回报为1.67%，利差大幅下行46.3个基点至1204个基点。
  • 地产债领涨，回报率为1.44%。

中资美元地产债异动情况

涨幅前十的地产美元债

• 富力地产：上涨11.97%
• 禹洲集团：上涨11.23%
• 佳兆业集团：上涨9.64%
• 中梁控股：上涨5.27%
• 融创中国：上涨5.15%
• 其余地产美元债涨幅均在5%以内。

跌幅前十的地产美元债

• 雅居乐集团：下跌5.34%
• ESR开曼有限公司：下跌4.26%
• 鑫苑置业有限公司：下跌4.11%
• 花样年控股：下跌3.83%
• 阳光城嘉世国际有限公司：下跌3.63%

信用风险与评级调整

• 恒大集团：标普将其评级从“B-”下调至“CCC”，评级展望为负面。
• 鑫苑置业：因推迟发布财报，标普将其评级展望调整为负面。
• 花样年：因销量下降、杠杆率上升、隐含现金回款率下降，被惠誉和穆迪下调评级。
• 阳光城：因千亿有息负债压力，旗下债券异动频繁，公司回应为持有人账户被要求净值化改造所致。
• 7—10月房企美元债到期压力：均在40亿美元左右，需关注“三道红线”下的信用违约风险。

风险提示

• 美元指数升值：可能对中资美元债产生压力。
• 通胀预期上行：可能推动美联储提前收紧货币政策。
• 部分房企现金流恶化：存在信用违约风险。

评级信息

• 彭博巴克莱新兴市场美元综合指数：139.5

分析师声明

• 本报告内容基于分析师个人对标的证券和发行人的看法。
• 分析师报酬与研究报告观点无直接或间接联系。

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• 本报告不构成投资建议，不视为专业意见。

附录信息

• 报告日期：2021-08-09
• 数据来源：Bloomberg，云锋金融整理