20210927-云锋证券公司-中资美元债策略周报_Taper节奏初步确定_地产美元债评级大规模下调_9页_945kb

报告摘要

本周中资美元债市场出现显著波动，主要受美联储Taper政策预期及房企信用风险事件影响。一级市场发行规模扩大，二级市场收益率上行，地产美元债价格异动明显。

一级市场表现：
- 中资美元债发行规模为109亿美元，主要集中在金融和地产板块。
- 工商银行发行规模达61.6亿美元，为最大发行方。
- 发行数量为30只，较前一周增加22只。
- 平均票息为3.16%，较前值下降107bp。
二级市场表现：
- 美联储FOMC会议显示Taper可能在11月启动，2022年中期结束购债。
- 美国经济预期下调，GDP增速预测从7.0%降至5.9%，失业率从4.5%升至4.8%，PCE通胀预测从3.4%升至4.2%。
- 美债收益率上行，10年期美债收益率上行9bp至1.45%，2年期上行4.8bp至0.27%。
- 信用债整体承压，中资美元债投资级债券回报为-0.39%，高收益债券回报为-0.21%。
- 行业表现分化，地产、金融、城投分别下跌0.11%、0.20%、0.03%。

发行规模：109亿美元，较前一周增加83.17亿美元。
发行数量：30只，较前一周增加22只。
行业分布：
- 金融：14只
- 房地产：8只
- 其余行业：分散
平均票息：3.16%，较前值下降107bp。
主要发行人：
- 工商银行：61.6亿美元
- 一嗨租车：3.0亿美元
- 中化离岸资本有限公司：5.0亿美元
- Future Diamond Ltd：2.0亿美元
- 中化离岸资本有限公司（另一笔）：6.0亿美元
- 中化离岸资本有限公司（第三笔）：4.0亿美元
- 平湖市国有资产控股集团有限公司：3.0亿美元
- 成都空港城市发展集团有限公司：3.0亿美元
- 正商实业：1.6亿美元
- 银城国际控股：1.10亿美元
- 南京牛首山文化旅游集团有限公司：1.5亿美元
- 四海国际投资有限公司：0.8亿美元
- 陕西旅游集团有限公司：0.8亿美元
- CDBL融资2：0.5亿美元
- 禹洲集团：1.2亿美元
- China Forest Farm Group Corp：0.5亿美元
- CMB International Global Pro：0.1亿美元
- 中信证券国际金融产品有限公司：0.175亿美元、0.25亿美元、0.1亿美元

宏观市场：
- 美联储Taper预期推动美债收益率上行。
- 美债收益率曲线变化显著，长短端利差走阔。
- 美元指数上行0.13至93.33。
信用市场：
- 中资美元债投资级债券回报为-0.39%，高收益债券回报为-0.21%。
- 最差收益率：投资级为2.31%，高收益为1466%。
- 利差：投资级利差上行1bp至145bp，高收益利差上行32bp至1418bp。
- 行业表现：
  - 房地产：下跌0.11%
  - 金融：下跌0.20%
  - 城投：下跌0.03%

涨幅前十：
- 中国恒大：26.65%
- 富力地产：21.22%
- 华夏幸福：17.45%
- 中梁地产：6.57%
- 阳光城：6.55%
跌幅前十：
- 新力控股：73%
- 鑫苑置业：29.23%
- 花样年：28.84%
- 金轮天地：23.08%
- 正商实业：20.16%
- 易居企业控股：13.37%
- 绿地控股：8.56%
- 海门中南投资发展(国际)：8.20%
- 雅居乐集团：6.56%
信用风险事件：
- 恒大美元债利息支付延迟，引发市场担忧。
- 新力控股信用风险事件突发，评级下调至CCC。
- 鑫苑置业因年报延迟，评级下调至CCC。
- 绿地控股因非标融资逾期，评级展望转为负面。
- 华南城评级展望转为负面。
- 中骏集团评级展望转为稳定，表现亮眼。