20211103-南华期货-关注FOMC带来的情绪冲击_7页_1mb

文档总结：南华期货研究NFR 2021年11月3日

核心内容

本报告为南华期货研究所于2021年11月3日发布的市场分析报告，主要聚焦于当日国债期货、资金市场及大宗商品价格的走势，并对FOMC会议带来的市场情绪冲击进行分析。报告指出，尽管国内流动性受美联储Taper影响不大，但情绪上的波动仍可能对市场产生一定冲击。

主要观点

1. 国债期货走势

• T2112合约：周三高开低走，午后翻绿，最终跌幅收窄，报99.700，下跌0.23%。
• TF2112合约：下跌0.13%，报100.910。
• TS2112合约：小幅上涨0.01%，报100.730。
• 基差变化：过去一周，国债期货合约活跃券基差整体回落，表明市场情绪有所回暖。
• 操作建议：由于基差水平已较低，且换季期间缺乏套利机会，建议前期做多基差策略择机平仓。

2. 资金市场动态

• 公开市场操作：央行开展500亿逆回购操作，逆回购到期规模为2000亿，净回笼资金1500亿元。
• 资金利率：隔夜银行间质押回购利率回归“1时代”，1年期现券利率下行0.5bp，报2.3%；2年期现券利率上行1.5bp，报2.9375%。
• 市场情绪：资金利率多数下行，表明市场流动性有所改善，提振了短端债市。

3. 大宗商品市场

• 动力煤价格：周三白天动力煤价格回升，此前受到压制的黑色系及煤化工品种多数回暖。
• 市场影响：煤价止跌有助于缓解通胀预期，对债市多头逻辑构成一定压制。

4. FOMC会议影响

• 市场关注点：FOMC会议纪要即将公布，市场关注焦点为Taper结束后是否会在明年三季度开启加息。
• 国内影响：国内流动性受Taper影响较小，更多是情绪冲击，短期内多头情绪仍可能延续。

关键信息

1. 国债期货持仓变化

• TS合约：持仓量为27111，较前一日增加9，7天平均日变动为143。
• TF合约：持仓量为81442，较前一日减少90，7天平均日变动为827。
• T合约：持仓量为165555，较前一日减少2079，7天平均日变动为-336。

2. 基差与跨期价差

• 基差走势：报告附有T、TF、TS合约的活跃CTD基差走势图，显示基差整体回落。
• 跨期价差：T、TF、TS合约的跨期价差图表明，不同期限合约之间的价差变化较小，市场对期限结构的调整较为温和。

3. 期限价差

• TF与T价差：久期中性下，价差变化不大，反映市场对中长期利率的预期较为稳定。
• TF与TS价差：价差变化较小，显示短端利率相对更具吸引力。
• T与TS价差：价差变化较小，市场对长短期限利差的调整较为平缓。

4. 现券走势

• 现券利率：1年期现券利率下行0.5bp，报2.3%；2年期现券利率上行1.5bp，报2.9375%。
• 国债期限结构：银行间国债期限结构有所调整，反映市场对不同期限债券的需求变化。

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