20211103-国都证券-研究所晨报_8页

晨会报告总结 - 20211103

【核心内容】

本次晨会报告聚焦于当前经济形势、政策动向、行业动态及投资策略，旨在为市场参与者提供全面的市场分析与投资建议。

【主要观点】

1. 政策支持中小企业发展

• 政策密集出台：多部门推出“政策礼包”，包括减税降费、融资支持、创新发展等，以缓解中小企业经营压力。
• 重点举措：新增3000亿元支小再贷款政策落地，预计可为制造业中小微企业缓税2000亿元左右。
• 长期方向：推动中小企业向“专精特新”方向发展，提升市场竞争力。

2. 房地产融资逐步恢复正常

• 数据变化：10月房地产贷款投放规模显著回升，金融机构对房地产融资已基本恢复正常。
• 政策背景：此前部分金融机构对“三线四档”规则存在误解，导致部分项目融资受限。
• 监管表态：高层和金融管理部门强调房地产市场合理资金需求正在得到满足，市场健康发展的整体态势不会改变。

3. 北交所制度建设完成

• 制度发布：北交所基本业务制度已全部发布，包括交易规则、会员管理规则等，为顺利开市奠定制度基础。
• 延续精选层制度：交易规则基本沿用精选层原有制度，确保市场稳定性和连续性。
• 会员管理：券商需申请取得北交所会员资格，以便开展相关业务。

【行业动态】

1. 产业链供应链政策持续加码

• 政策目标：通过一揽子政策组合拳促进产业链供应链稳定畅通，强化基础能力。
• 重点领域：人工智能、集成电路、新材料、新能源、高端装备等。
• 地方举措：多地加快谋划新兴产业项目，推动产业集群化发展。

2. 造车新势力“银十”销量分化

• 销量表现：
  • 小鹏汽车10月交付量10138台，同比增长233%，首次登顶。
  • 蔚来因产线改造，10月交付量降至3667台，但累计交付量仍增长122.9%。
  • 理想汽车10月交付7649台，同比增长107.2%。
  • 哪吒汽车10月交付8107台，同比增长294%，首次突破8000台大关。
• 趋势分析：部分企业因供应链问题或产线调整影响交付量，但整体销量增长趋势仍较为积极。

【国都策略视点】

1. 市场表现

• 指数震荡：昨日上证综指、沪深300、中小板综指等主要指数均小幅下跌，恒生指数微跌，标普500和NASDAQ小幅上涨。
• 行业表现：国防军工、农林牧渔、汽车、电子等行业成交量较大，其中国防军工涨幅最高。

2. 业绩与盈利分析

• 整体业绩增速回落：受经济增速放缓和原材料价格上涨影响，三季报业绩略低于预期。
• 盈利能力小幅放缓：毛利率、净利率、ROE等指标均出现下降，但部分先进制造业表现突出。
• 行业分化明显：上游传统周期行业及先进制造业（如电子、新能源）业绩较好，而消费、金融等板块盈利承压。

3. 估值分析

• 整体估值合理安全：主要指数PE(TTM)位于近十年分位数的50%以下，其中中证500、科创50估值仍处于历史底部。
• 结构性机会突出：建议关注泛消费和硬科技板块，尤其是受益于成本压力缓解和产品提价预期的中下游行业。

4. 近中期展望

• 市场趋势：指数有望重回震荡缓升态势，但上涨空间和持续性有限。
• 投资主线：
  1. 业绩预期好转类：如大众食品、中高端白酒、锂电池、太阳能组件等。
  2. 穿越周期类：如半导体材料与生产装备、功率半导体芯片IGBT、军工装备、电动智能汽车等。
  3. 基本面触底反转类：如畜牧养殖、航空机场、智能小家电、保险等。

【风险提示】

• 外部风险：美联储政策超预期收紧、经济恢复动力减弱、海外市场大幅震荡等。
• 内部风险：原材料价格波动、企业融资难题、政策执行效果等。

【关键信息】

• 政策支持：减税降费、融资支持、创新发展等政策密集出台，助力中小企业纾困。
• 房地产融资：金融机构对房地产融资已基本恢复正常，政策信号积极。
• 北交所制度：基本业务制度已齐备，为顺利开市奠定制度基础。
• 行业动态：产业链供应链政策加码，新兴产业布局加速。
• 市场策略：建议关注泛消费+硬科技的结构性机会，警惕外部不确定性风险。

【分析师信息】

• 研究员：王树宝
• 联系方式：电话 010-84183369，Email: wangshubao@guodu.com
• 执业证书编号：S0940511080001
• 联系人：傅达理
• 联系方式：电话 010-87413172，Email: fudali@guodu.com

【免责声明】

• 本报告内容基于公开资料整理，国都证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者据此操作，风险自负。
• 报告版权归属国都证券，未经书面授权，不得用于任何形式的传播或使用。