20220524-南华期货-不确定性带来避险情绪_6页_1mb

南华期货研究NFR - 2022年5月24日总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月24日中国国债期货及资金市场的走势，结合市场情绪、政策环境和经济数据，探讨了当前市场面临的不确定性因素对投资行为的影响。报告指出，尽管经济数据有所回落，但市场反应平淡，主要由于疫情带来的不确定性影响了投资者的风险偏好。

主要观点

1. 市场情绪与风险偏好

• 北京疫情的不确定性再次引发市场避险情绪，导致风险偏好回落。
• 市场对四月经济数据的大幅回落反应有限，反映出投资者对政策效果和未来走势的不确定性。
• 不确定性是避险情绪的主要来源，除非有明确的数据支持政策效果，否则难以改变市场情绪。

2. 国债期货走势

• 十年期国债期货（T2209）：早盘小幅低开后上行，尾盘收涨0.06%。
• 五年期国债期货（TF2209）：收涨0.02%，涨幅较小。
• 两年期国债期货（TS2209）：小幅下行0.02%。
• 现券市场：10年期活跃券220003收报2.7975%，较前一交易日回落0.25 bp。

3. 资金市场情况

• 公开市场操作：今日共100亿逆回购到期，央行新做100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。
• 资金利率：银行间短端质押回购加权利率保持稳定，隔夜与7天期利率分别维持在1.3%和1.57%附近。
• 预期：随着央行往年利润上缴完毕及专项债发行加速，利率中枢和波动幅度可能发生变化。

4. 持仓变动

• TS合约：持仓量为41262，较前一日增加1，7天平均持仓变动为688。
• TF合约：持仓量为103373，较前一日增加543，7天平均持仓变动为1692。
• T合约：持仓量为189898，较前一日增加2090，7天平均持仓变动为2408。

5. 基差与跨期价差

• 报告提供了多个基差走势和跨期价差图，显示了不同期限国债合约之间的价差变化，反映了市场对不同期限债券的定价预期。

6. 期限价差

• 图表展示了TF与T、TF与TS、T与TS合约之间的价差变化，体现了市场对不同久期债券的收益率预期。

7. 国债期限结构与YTM走势

• 银行间国债期限结构有所变动，YTM（到期收益率）走势也反映了市场对利率的预期。

关键信息

• 市场不确定性：疫情反复及海外局势（如俄乌冲突）导致市场避险情绪上升，影响投资决策。
• 政策效果预期：投资者对政策效果持观望态度，除非有明确数据支撑，否则难以改变市场情绪。
• 资金面稳定：短期内资金面保持宽松，利率维持低位。
• 持仓变动：各期限国债合约持仓量均有所增加，表明市场参与者对国债的兴趣持续。
• 利率走势预期：未来利率中枢和波动幅度可能因政策调整和经济环境变化而发生变化。

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南华期货信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 邮编：310002
• 全国统一客服热线：4008888910
• 网址：www.nanhua.net

总结

本报告揭示了当前市场在疫情和地缘政治不确定性下的避险情绪，以及国债期货和资金市场的表现。分析指出，市场对政策效果持观望态度，资金面保持宽松，各期限国债合约持仓量增加，反映出市场参与者对国债的持续兴趣。同时，报告提供了详细的基差走势和跨期价差图，为投资者提供了多维度的市场分析。