20161121-申万宏源-食品饮料行业周报_茅台投放量增加但批价稳定_海外奶价小幅上涨_15页_949kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2016年11月14日-16年11月18日）

核心内容

2016年11月14日至18日期间，食品饮料板块整体表现不佳，下跌1.13%，跑输上证综指1.03个百分点。白酒板块跌幅较大，为1.32%，而葡萄酒板块则小幅上涨0.93%。板块内部分个股表现分化，涨幅前三为莫高股份（10.01%）、*ST皇台（6.16%）、兰州黄河（4.13%），跌幅前三为煌上煌（-11.40%）、隆科股份（-6.60%）、量子高科（-6.51%）。

主要观点

白酒行业展望：
- 茅台发货量大幅增加，一批价稳定在1020元左右，预计将在2017年推动出厂价提高。
- 白酒板块将进入新一轮提价周期，批价及终端价螺旋式上涨。
- 次高端酒在2017年将有更大机会，包括洋河梦之蓝、水井坊、沱牌、山西汾酒、泸州老窖窖龄酒等。
- 国企改革和资本运作仍为白酒企业的重要催化剂。
乳制品行业分析：
- 新西兰地震对当地原奶产量影响有限，GDT拍卖价格上涨4.5%，新西兰奶价已与国内相当。
- 国内原奶价格预计小幅上涨，但受限于需求和供给，涨幅有限。
- 11月第二周国内原奶价格为3.46元/公斤，较8月低点上涨2%。
承德露露管理层变动：
- 管理层换届完成，新任总经理鲁永明及财务负责人，副总经理王旭昌继续任职。
- 冬季为销售旺季，关注销售情况和新管理层带来的变化。
板块估值情况：
- 食品饮料板块2016年动态PE为26.06x，溢价率44%，环比下降1.7%。
- 白酒板块动态PE为22.36x，溢价率23%，环比下降1.7%。

关键信息

重要公告及新闻：
- 贝因美发生火灾，未对公司造成重大影响。
- 莫高股份因非公开发行股票事项停牌。
- 重庆啤酒董事方军涛辞职。
- *ST皇台管理层调整，净利润减少500万元。
- 涪陵榨菜部分限售股解禁。
- 汤臣倍健与帝斯曼签署战略合作协议。
- 同济堂发行19亿元公司债券。
- 今世缘副总经理违规减持被罚款。
- 君乐宝婴幼儿奶粉成功出口香港。
- 中国与新西兰签署有机产品认证互认协议。
- 伊利在新西兰基地未受地震影响。
- 国家抽检食品，发现13批次不合格。
- 跨境电商零售进口过渡期延长一年。
- 饼干行业整合潜力巨大。
- 泸州老窖推进团购客户网络建设。
- 利乐因滥用市场支配地位被处罚。
- 蒙古暂停牧草出口。
- 奔富葡萄酒被起诉侵权。
- 茅台推出中华蜜酒，订单量上千万元。
- 泸州老窖酒曲完成太空搭载。
图表目录：
- 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价。
- 图2：奶粉进口平均价。
- 图3：猪肉价格走势图。
- 图4-6：茅台、五粮液、国窖1573价格走势。
- 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较。
- 图8：食品加工和白酒板块超额收益走势。
- 图9：食品饮料板块季度超额收益走势。
投资建议：
- 核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业。
- 关注标的：水井坊、汾酒、沱牌、口子窖。
- 其他推荐：伊利股份、双汇发展、恒顺醋业、好想你。