20180618-川财证券-固定收益周报_本周利率债市场情绪好转_13页_1mb

固定收益周报（20180618）总结

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的固定收益周报，分析了2018年6月18日当周中国债券市场的流动性、利率债、信用债及可转债市场情况，并提示了相关风险。

一、货币市场及利率债

主要观点

• 流动性：本周央行未跟随美国加息，而是通过公开市场操作净投放2400亿元，以应对缴税、缴准及到期等因素对流动性的压力，维持了银行间流动性相对平稳。
• 利率债走势：
  • 1年期国债收益率为3.2183%，较上周上行0.66BP。
  • 10年期国债收益率为3.6028%，较上周下行4.25BP。
  • 10Y-1Y期限利差为38.45BP，较上周收窄4.91BP。
• 市场预期：由于5月经济数据不及预期，国内经济增长承压，债市情绪向好，国债期货连续上涨。往后看，货币政策将更注重国内经济形势，资金面或边际偏松，短期内国债期货仍有上涨空间。

关键信息

• 下周央行公开市场到期金额为2200亿元。
• 货币市场利率涨幅不大，流动性维持平稳。

二、信用债市场

主要观点

• 信用事件：本周再次出现16长城01未能按期完成付息的信用事件，信用风险逐渐暴露，市场情绪受到影响。
• 一级市场：信用债净融资额萎缩，主要信用品种发行利率上行，显示市场对信用风险的担忧。
• 信用风险与去杠杆：信用风险的暴露是去杠杆的必要过程，但过快上行的利率可能加剧企业再融资困难，不利于去杠杆的平稳推进。
• 未来展望：信用事件频发可能成为市场常态，但政策层面将控制其影响范围。

关键信息

• 本周信用债一级市场净融资额为2050.13亿元，较上周下降2758.46亿元。
• 新发行行业主要为综合、建筑装饰、房地产，分别发行17只、11只、9只，金额分别为164.50亿元、66.00亿元、18.00亿元。
• 各类信用债发行利率均出现不同程度上行，其中短期融资券票面利率上升14.09BP。
• 本周债项评级上调和下调情况较多，反映出信用市场波动较大。
• 本周违约事件为16长城01未能按期兑息，影响市场情绪。

三、可转债市场

主要观点

• 市场表现：本周可转债指数收盘价为281.4599，较上周下降0.95%；成交额为10.64亿元，较上周下降11.78%。
• 风险偏好回落：由于近期风险事件高发，股票市场风险偏好回落，带动转债市场走弱，部分个券出现较大跌幅。
• 供给压力：年内可转债市场供给压力较大，需对走势保持谨慎。

关键信息

• 本周可转债涨幅前五为：迪龙转债（3.26%）、蓝思转债（2.37%）、三一转债（2.11%）、永东转债（1.26%）、兄弟转债（0.57%）。
• 本周可转债跌幅前五为：万信转债（-13.44%）、宝信转债（-8.52%）、众信转债（-6.54%）、道氏转债（-5.80%）、康泰转债（-5.36%）。

四、风险提示

1. 宏观经济不及预期：若宏观经济基本面与市场预期出现较大偏差，可能引发债市调整。
2. 严重信用事件：若出现严重信用事件，将对债市整体情绪造成冲击。
3. 政策变化不及预期：若政策出现与市场预期不符的变动，可能影响债市配置。

五、分析师信息

• 分析师：陈雳

• 证书编号：S1100517060001

• 联系方式：010-66495901，chenli@cczq.com

• 联系人：邵兴宇

• 证书编号：S1100117070008

• 联系方式：010-66495651，shaoxingyu@cczq.com

六、研究机构信息

• 川财证券研究所
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

七、评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

八、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，非客户不得使用。
• 本报告基于公开信息编制，不保证信息真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随时更改，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，不承担因使用本报告产生的后果。

九、版权与使用声明

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