20160401-上海证券-固定收益研究晨报_MPA考核发威_资金形势恶化_21页_560kb
报告摘要
债券市场总结（2016年04月01日）
核心内容概述
本报告分析了2016年4月1日中国债券市场的情况，涵盖了流动性、利率债、信用债市场以及发行和上市动态。整体来看，市场受到MPA首次考核和季节性因素的影响，流动性趋紧，但市场预期仍较为乐观。同时，信用债市场违约事件频发，投资者需提高风险防范意识。
主要观点
1. 流动性分析
- 货币市场利率上行：周四货币市场利率呈现上行趋势，同业拆借和质押式回购利率均有不同程度的上涨。
- 央行操作影响有限：尽管央行进行了7天期1000亿元逆回购操作，但当日净投放400亿元，未能有效缓解流动性紧张。
- 资金紧张持续：季末机构资金需求升温，加上MPA考核，导致银行融出资金更加谨慎，场内资金紧张情况加剧。
- 流动性预期乐观：尽管资金面紧张，但债市并未表现出相应的调整，流动性预期仍较为乐观。
2. 利率债分析
- 国债收益率小幅波动：国债收益率曲线整体波动约1BP，主要期限品种收益率略有调整。
- 国开债整体下行：国开债曲线整体下行1-4BP，其中10年期受一级招标带动下行4BP至3.24%。
- 人民币汇率向好：美元延缓加息利好人民币，人民币兑美元中间价上调至6.4612，为去年12月以来最强水平。
- 经济基本面压力大：经济局部复苏、通胀预期升温和二季度供给高峰可能对债市构成根本性压力，建议投资者控制久期和杠杆。
3. 信用债市场
- 成交缩量：交易所竞价交易总成交额约37亿元，较前日明显缩量。
- 高等级债券表现较好：高等级企业债、公司债收益率平均下行约3BP。
- 违约常态化：近期违约事件频发，国信证券“点心债”技术性违约事件引发市场关注。
- 海外市场担忧加剧：标普将中国展望评级从稳定下调至负面，反映对中国经济的担忧。
- 企业经营困难：在经济不景气背景下，企业盈利恶化，建议投资者选择高信用等级、管理出色的债券，避免“踩雷”。
关键信息
一、债市展望
1. 流动性分析
- 同业拆借利率：1天、7天、14天、21天分别上行2.67BP、15.75BP、62.45BP和40.29BP。
- 质押式回购利率：1天、7天、14天、21天分别上行10.76BP、6.42BP、33.44BP和15.21BP。
- 央行操作：7天期1000亿元逆回购操作，中标利率为2.25%。
- 流动性预期：市场流动性预期仍较为乐观，但需警惕经济基本面带来的风险。
2. 利率债分析
- 国债收益率：1年期上行1BP至2.09%，3年期下行1BP至2.30%，5年期稳定在2.47%，7年期下行1BP至2.78%，10年期稳定在2.84%。
- 国开债收益率：1年期下行3BP至2.40%，3年期下行1BP至2.72%，5年期下行1BP至2.98%，7年期下行1BP至3.29%，10年期下行4BP至3.24%，20年期下行1BP至3.93%。
- 经济基本面：经济局部复苏、通胀预期升温和二季度供给高峰可能对债市形成压力。
3. 信用债市场
- 成交情况：交易所竞价交易总成交额约37亿元，较前日明显缩量。
- 违约事件：国信证券“点心债”技术性违约事件引发市场关注，尽管其否认，但反映违约常态化。
- 海外市场评级：标普将中国展望评级从稳定下调至负面，显示对中国经济的担忧。
- 企业经营状况：多家企业亏损，建议投资者选择高信用等级、管理出色的公司债券。
债市回顾
1. 银行间本币市场成交概览
- 同业拆借：共成交232笔，总计1460.38亿元，加权利率为2.2788%。
- 质押式回购：共成交5313笔，总计16622.38亿元，加权利率为2.5421%。
- 买断式回购：共成交889笔，总计863.15亿元，加权利率为3.2593%。
- 现券买卖市场：共成交3706笔，总计3607.89亿元，较昨日减少1477.74亿元。
2. 银行间债券成交概览
- 结算总量：17420.24亿元，较上日减少14.49%。
- 质押式回购：14236.21亿元，占比达81.7%。
- 回购利率：隔夜回购利率上行9.5BP至2.149%，14天回购利率上行36.3BP至3.759%。
3. 交易所债券成交概览
- 上交所：当日成交7738.88亿元，其中现券成交30.80亿元，回购交易规模为7708.08亿元。
- 深交所：当日成交505.82亿元，其中现券成交15.51亿元，回购交易规模为490.30亿元。
风险提示
- 马钢股份：去年盈转亏蚀48.04亿元，营收同比下跌24.6%，每股亏损62.39分。
- 鞍钢股份：去年盈转亏蚀45.93亿元，营收同比下跌28.75%，钢材产量和销量均下降。
- 宝钢股份：净利下滑82.51%，汇兑损失近17亿元。
- 重庆钢铁：去年盈转亏蚀59.87亿元，营收同比下跌31.8%，钢材市场持续恶化。
央行动态
- 无：报告中未提及央行近期操作动态。
市场公告
- 无：报告中未提及市场公告信息。
今日发行
1. 近期待发行债券（银行间市场）
| 债券简称 | 品种 | 计息方式 | 发行日 | 缴款日 | 流通上市日 | 金额(亿元) | 期限(年) | 评级 | 主承销商 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 16精功CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/1 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | 8.00 | 1.00 | A-1 | 兴业银行 |
| 16营口港CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/1 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | 12.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 |
| 16农发12 | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/1 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 30.00 | 3.00 | - | - |
| 16漳州交运SCP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/1 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | 10.00 | 0.68 | - | 华夏银行 招商银行 |
| 16农发13 | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/1 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 70.00 | 5.00 | - | - |
| 16广东债14 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 86.10 | 10.00 | AAA | 广发银行等 |
| 16渝出版MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | 9.00 | 5.00 | AA | 浦发行 |
| 16云城投MTN002 | 中期票据 | 累进利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 10.00 | 5.00 | AA+ | 建设银行 |
| 16广东债08 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 15.00 | 5.00 | AAA | 广发银行等 |
| 16广东债10 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 9.00 | 10.00 | AAA | 广发银行等 |
| 16广东债12 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 86.10 | 5.00 | AAA | 广发银行等 |
| 16国开08(增5) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/11 | 60.00 | 3.00 | - | - |
| 16洪市政CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 5.00 | 1.00 | A-1 | 北京银行 交通银行 |
| 16国开09(增4) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/11 | 60.00 | 1.00 | - | - |
| 16浏阳经开债02 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 11.00 | 7.00 | AA+ | 恒泰长财 |
| 16前进齿轮CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 2.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 工商银行 |
| 16国开06(增7) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/11 | 70.00 | 5.00 | - | - |
| 16京能置业MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | 8.00 | 3.00 | AAA | 招商银行 |
| 16广东债09 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 6.00 | 7.00 | AAA | 广发银行等 |
| 16广东债13 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 86.10 | 7.00 | AAA | 广发银行等 |
| 16深航技MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | 7.00 | 5.00 | AAA | 工商银行 中国银行 |
| 16广东债11 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/6 | - | 28.70 | 3.00 | AAA | 广发银行等 |
| 16国开07(增6) | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/11 | 60.00 | 7.00 | - | - |
| 16银建MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/5 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | 3.50 | 3.00 | AA | 华夏银行 中信银行 |
| 16扬中交投债02 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 9.50 | 7.00 | AA+ | 天风证券 |
| 16协合风电MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | 2.00 | 3.00 | AA | 国开行 |
| 16扬中交投债01 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 9.50 | 7.00 | AA+ | 天风证券 |
| 16附息国债04(续2) | 国债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 2016/4/11 | 330.00 | 10.00 | - | - |
| 16广西债10 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 20.00 | 10.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16广西债07 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 20.00 | 3.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16宣城债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 24.00 | 7.00 | AA | 国信证券 |
| 16京汽集MTN002A | 中期票据 | 累进利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 6.66 | 7.00 | AAA | 北京银行 交通银行 |
| 16遵停车债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 14.00 | 10.00 | AA | 江海证券 |
| 16附息国债05(续2) | 国债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 2016/4/11 | 260.00 | 1.00 | - | - |
| 16广西债08 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 30.00 | 5.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16财通证券CP002 | 金融债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | 15.00 | 0.25 | A-1 | 招商银行 |
| 16京汽集MTN002C | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 6.68 | 10.00 | AAA | 北京银行 交通银行 |
| 16扬州化工MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 5.00 | 3.00 | AA | - |
| 16鲁金CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 中国银行 |
| 16孚日CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 |
| 16皖粮油MTN001 | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | 5.00 | 3.00 | AA | 浦发行 |
| 16京汽集MTN002B | 中期票据 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 6.66 | 7.00 | AAA | 北京银行 交通银行 |
| 16中铝宁夏CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 4.00 | 1.00 | A-1 | 国开行 |
| 16桐昆CP001 | 短期融资券 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/8 | 2016/4/11 | 3.00 | 1.00 | A-1 | 招商银行 工商银行 |
| 16广西债09 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 30.00 | 7.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16贵州债07 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/6 | 2016/4/7 | - | 90.00 | 7.00 | AAA | 贵阳银行等 |
| 16新疆债10 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 70.60 | 5.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16新疆债06 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 21.80 | 5.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16新疆债11 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 70.60 | 7.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16贵州债03 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 150.00 | 7.00 | AAA | 贵阳银行等 |
| 16邹城小微债(第一期) | 企业债 | 累进利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 7.00 | 4.00 | AA | 银河证券 |
| 16无锡惠开债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 16.00 | 7.00 | AAA | 广发证券 华英证券 |
| 16遂开投债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 7.00 | 7.00 | AA | 广发证券 |
| 16新疆债07 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 21.80 | 7.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16贵州债08 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 60.00 | 10.00 | AAA | 贵阳银行等 |
| 16贵州债05 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 60.00 | 3.00 | AAA | 贵阳银行等 |
| 16盘锦水务债 | 企业债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 11.00 | 7.00 | AA | 国泰君安 |
| 16贵州债02 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 150.00 | 5.00 | AAA | 贵阳银行等 |
| 16贵州债01 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 100.00 | 3.00 | AAA | 贵阳银行等 |
| 16贵州债06 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 90.00 | 5.00 | AAA | 贵阳银行等 |
| 16新疆债09 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 47.10 | 3.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16新疆债08 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 14.50 | 10.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16新疆债12 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 47.00 | 10.00 | AAA | 交通银行等 |
| 16新疆债05 | 地方政府债 | 固定利率 | 2016/4/7 | 2016/4/8 | - | 14.60 | 3.00 | AAA | 交通银行等 |
2. 近期上市债券（上交所）
| 债券代码 | 债券简称 | 类型 | 金额(亿元) | 期限(年) | 票面利率(%) | 上市收益率(%) | 偏离度(BP) | 上市地点 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 130846.SH | 16广西01 | 地方政府债 | 30.00 | 3.00 | 2.39 | - | 239.00 | 上交所 |
| 1680126.IB | 16贾汪城投债 | 企业债 | 16.00 | 7.00 | 4.00 | - | 400.00 | 银行间 |
| 1621012.IB | 16济南农商二级01 | 金融债 | 20.00 | 10.00 | 4.40 | - | 440.00 | 银行间 |
| 1680145.IB | 16枝江国资债02 | 企业债 | 8.00 | 7.00 | 4.38 | - | 438.00 | 银行间 |
| 101683002.IB | 16锦州华信MTN001 | 中期票据 | 10.00 | 7.00 | 6.00 | 6.02 | -1.78 | 银行间 |
| 1605086.IB | 16苏海投资MTN001 | 中期票据 | 4.00 | 3.00 | 3.89 | 3.92 | -2.87 | 银行间 |
| 1605087.IB | 16四川债03 | 地方政府债 | 138.00 | 7.00 | 3.04 | - | 304.00 | 银行间 |
| 1605088.IB | 16四川债04 | 地方政府债 | 45.62 | 10.00 | 3.08 | 3.08 | 0.00 | 银行间 |
| 1605085.IB | 16四川债01 | 地方政府债 | 138.00 | 3.00 | 2.75 | 2.77 | -2.17 | 银行间 |
| 1605041.IB | 16辽宁债01 | 地方政府债 | 227.00 | 3.00 | 2.63 | 2.65 | -1.75 | 银行间 |
| 1605042.IB | 16辽宁债02 | 地方政府债 | 227.00 | 5.00 | 2.85 | 2.87 | -2.17 | 银行间 |
| 1605044.IB | 16辽宁债04 | 地方政府债 | 78.00 | 10.00 | 3.18 | 3.19 | -1.22 | 银行间 |
| 1605043.IB | 16辽宁债03 | 地方政府债 | 227.00 | 7.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605045.IB | 16辽宁债05 | 地方政府债 | 227.00 | 10.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605046.IB | 16辽宁债06 | 地方政府债 | 227.00 | 5.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605047.IB | 16辽宁债07 | 地方政府债 | 227.00 | 3.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605048.IB | 16辽宁债08 | 地方政府债 | 227.00 | 7.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605049.IB | 16辽宁债09 | 地方政府债 | 227.00 | 10.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605050.IB | 16辽宁债10 | 地方政府债 | 227.00 | 5.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605051.IB | 16辽宁债11 | 地方政府债 | 227.00 | 7.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605052.IB | 16辽宁债12 | 地方政府债 | 227.00 | 10.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605053.IB | 16辽宁债13 | 地方政府债 | 227.00 | 3.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605054.IB | 16辽宁债14 | 地方政府债 | 227.00 | 5.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银行间 |
| 1605055.IB | 16辽宁债15 | 地方政府债 | 227.00 | 7.00 | 3.14 | - | 314.00 | 银 |
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