20161212-中国银河-流动性周报_融资余额有所下降_中长期利率有所上升_12页_1mb

融资余额有所下降，中长期利率有所上升

核心内容总结

1. 公开市场操作

• 上周央行实现货币净回笼5350亿元，为五个月以来最高。
• 逆回购投放减少至4000亿元，较此前大幅减小；逆回购到期达9350亿元，维持高位。
• 央行减少逆回购投放，转而进行3390亿元的MLF操作，锁短放长导致中长期资金价格上涨。
• 7天逆回购投放2300亿元，利率维持2.25%不变；14天逆回购900亿元，利率维持2.40%不变；28天逆回购800亿元，利率维持2.55%不变。

2. 市场利率

• 短期利率有所下降，银行间质押式回购1天、7天、14天利率分别为2.21%、2.38%、2.64%，较前一周分别下降8、8、38个基点。
• 交易所质押式回购1天、7天、14天加权平均利率分别为2.74%、2.90%、3.03%，较前一周分别下降75、25、5个基点，其中1天加权平均利率在周五达到3.49%。
• SHIBOR1个月以上期限利率有所上涨，10年期国债到期收益率为3.08%，较前一周上涨9.6个基点。
• 短期利率下降，中长期利率继续上升，显示市场资金面维持紧平衡状态。

3. 人民币汇率

• 受美元指数强势上涨影响，人民币汇率走弱，周内波动并于周五跌破6.90。
• 截至12月9日，美元兑人民币中间价为6.8972，即期汇率为6.9005，较前一周分别上涨0.0178和0.0187。
• 下周美联储加息落地将加大人民币短期贬值压力，但11月经济数据表现超预期，基本面良好，人民币不存在长期贬值基础，短期波动对市场影响不大。

4. 信贷与货币投放

• 10月新增人民币贷款6513亿元，低于预期7000亿元和前值12200亿元，显示信贷增速放缓。
• 贷款结构有所改善，居民中长期贷款新增4891亿元，占比达75%，成为主要部分。
• 房贷增长仍强劲，主要受7、8月存量贷款消耗影响，预计年底及明年年初效果将显现。
• 社会融资规模增量为8963亿元，较9月减少8237亿元，同比增加3370亿元，显示信用扩张速度放缓。
• 货币供应方面，M0余额6.42万亿元，同比增长7.2%；M1余额46.54万亿元，同比增长23.9%；M2余额151.95万亿元，同比增长11.6%。

5. 融资融券

• 截至12月8日，沪深两市融资余额为9649.24亿元，较前一周下降0.961亿元，降幅较小。
• 两融余额周内波动，周一至周二下降，周三至周四回升，显示市场情绪谨慎。
• 融资余额下降表明投资者风险偏好减弱，市场整体情绪偏保守。

关键信息与主要观点

• 货币净回笼：央行通过减少逆回购投放、增加MLF操作实现5350亿元净回笼，中长期利率上升。
• 利率变化：短期利率下降，中长期利率上升，反映资金面紧平衡。
• 人民币汇率：短期受美元走强影响贬值，但长期基本面良好，不存在持续贬值基础。
• 信贷结构：居民中长期贷款占比提升，显示信贷结构优化，但整体增速放缓。
• 市场情绪：融资余额小幅下降，市场风险偏好减弱，投资者情绪谨慎。

图表说明

• 图表1和图表2展示公开市场操作的货币投放与回笼情况。
• 图表3、4、5、6、7、8、9展示各类利率变化情况。
• 图表10显示人民币汇率变动。
• 图表11和图表12反映信贷与货币供应数据。

分析师信息

• 分析师：孙建波 博士，首席策略分析师
• 联系方式：电话：(8610) 83571104，邮箱：sunjianbo@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130511040002

鸣谢

• 蔡芳媛 策略研究员，邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn，电话：(8610) 66568229

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