20161016-浙商证券-流动性及利率债周报_人民币兑美元持续贬值境外机构和保险国债托管量占比持续上升_15页_2mb

人民币兑美元持续贬值与国债托管量上升——流动性及利率债周报总结

核心内容

本报告总结了2016年10月16日的人民币汇率、货币政策、国债托管量及利率债市场情况，重点分析了人民币兑美元贬值、境外机构和保险国债托管量增加以及利率债市场走势。

主要观点

1. 人民币兑美元持续贬值，货币政策承压

• 人民币兑美元中间价、即期汇率及离岸汇率在一周内分别上升379、555、633个基点（BP），达到6.72、6.73、6.74，为最近六个月最大涨幅，跌破6.7。
• 人民币贬值主要受外围因素影响，如美国经济数据向好和美联储加息预期增强。
• 央行面临外汇储备持续减少的困境，9月官方外汇储备下降187.89亿元，为5月以来最大单月降幅。
• 随着G20峰会和人民币加入SDR的时点已过，央行维稳汇率的必要性降低，同时货币政策宽松空间进一步缩小。

2. 境外机构和保险国债托管量占比大幅上升

• 境外机构和保险国债托管量占比分别较上月上升0.32%和0.3%，至3.67%和3.59%，均为今年年初以来最大单月增幅。
• 境外机构增持国债主要因境内外国债利差显著，尽管美联储加息预期有所上升，但欧洲和日本的负利率政策仍具吸引力。
• 人民币加入SDR引发外资对人民币国际化的关注，进一步推动国债增持。
• 保险机构因资金期限长、侧重债券配置，导致国债长债利差缩小，但其托管量占比在近几年总体下行。

3. 节后资金面恢复平稳，利率债长端利率有所下行

• 节后银行间货币市场利率总体下行，回到九月中旬水平。
• 国债收益率长端大幅下行，主要因市场关注国庆期间的房地产调控政策。
• 20个一二线城市密集出台房地产调控政策，引发对居民信用收缩和经济下滑的担忧，推动资金转向债券市场。
• 虽然八月工业企业利润增速改善和CPI回落，但对债市影响不大。

关键信息

外汇市场

• 美元兑人民币中间价、在岸汇率和离岸汇率分别报6.72、6.73、6.74，单周变动分别为+379、+555、+633BP。
• 9月官方外汇储备为31663亿美元，环比下降187.89亿元。

货币政策

• 央行本周进行了7天和14天逆回购操作，分别净投放1600亿元和净回笼3900亿元。
• 本周央行合计净回笼3135亿元，下周有5700亿元逆回购到期。

债券市场

• 国债收益率整体下行，1年、3年、5年、7年、10年国债利率分别变动-2.03、-3.3、-8.13、-6.73、-3.06BP。
• 国开债收益率也有所下行，1年、3年、5年、7年、10年国开债利率分别变动0.52、-3.06、-8.12、-5.73、-2.23BP。
• 政策性金融债收益率整体下行，1年、3年、5年、7年、10年利率分别变动1.71、-1.33、-1.88、-5.08、-5.87BP。
• 地方政府债收益率整体下行，AAA和AAA-评级的收益率分别变动-2.03、-3.3、-6.12、-5.06、-3.06BP。

利率债发行情况

• 本周新发行利率债52只，实际发行总额3477亿元。
• 下周计划发行利率债30只，计划发行总额1481.5亿元。

国债期货

• 五年期、10年期国债期货价格分别上行0.185和0.28个点，收盘价分别为101.81和101.47。
• 成交量分别上升2930和14351手，至25640和72847手。

数据支持与图表

• 数据来源：Wind、浙商证券研究所。
• 图表包括：人民币汇率走势、美元指数走势、国债收益率、国开债收益率、政策性金融债收益率、地方政府债收益率等。

投资建议

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