20161212-申万宏源-国内流动性周度观察_短期资金紧张程度缓解_中长期利率仍面临上行压力_13页_969kb

2016年12月12日流动性周度观察总结

核心内容概述

本报告分析了2016年12月5日至12月9日期间中国市场的流动性状况、国债及票据收益率变化、融资融券情况以及人民币汇率走势，为投资者提供市场动态和趋势判断。

主要观点与关键信息

1. 资金价格压力缓解，流动性大幅净回笼

• 短期资金紧张程度缓解：
  上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别下降8.2、16.7、35.5、12.8个基点，上升118.2个基点，至2.24%、2.57%、2.82%、3.13%、4.23%。
  R007五日、十日、二十日均值分别下降52.4、9.6、2.4个基点，至2.57%、2.83%、2.79%。
  Shibor利率变化为：隔夜-2.7个基点至2.29%、7天-0.8个基点至2.49%、14天+2.4个基点至2.68%、一个月+14.0个基点至3.06%。

• 公开市场操作净回笼：
  央行在周一至周五分别进行了1000、700、700、600和1000亿元的逆回购投放，共计4000亿元。
  上周逆回购到期9350亿元，净回笼5350亿元，流动性呈现净回笼态势。
  本周逆回购到期资金规模缩小至5900亿元。
  11月份外储下跌近700亿美元，若后期临近双节资本外流加剧，外储持续下跌将增加降准可能性。

2. 国债收益率上升

• 国债收益率整体上行：
  1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升15.9、2.6、5.2、7.2、9.6个基点，至2.51%、2.69%、2.84%、3.06%、3.09%。
  国开债收益率也呈现上升趋势，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升19.1、12.3、9.0、11.9、9.2个基点，至2.97%、3.31%、3.44%、3.56%、3.45%。

• 金融债期限利差收窄：
  10年期与1年期金融债利差下降9.9个基点至47.9个基点。

3. 票据收益率上行，信用利差涨跌不一

• 票据收益率整体上行：
  1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升10.8、8.0、6.5个基点，至3.73%、3.73%、3.82%。
  1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别上升10.8、12.0、9.5个基点，至3.93%、3.97%、4.07%。

• 信用利差变化不一：
  AAA票据信用利差分别为1.22%、1.04%、0.98%；AA+票据信用利差分别为1.42%、1.28%、1.23%。

4. 票据贴现利率与信托产品收益率上升

• 票据贴现利率上升：
  珠三角、长三角票据直贴利率和转贴利率分别上升0.5个基点，至3.05%、3.00%、2.85%。

• 信托产品收益率上升：
  新发行信托产品收益率上升3.0个基点至6.10%。

5. 两融规模扩大

• 融资融券余额上升：
  截至12月8日，沪深两市融资融券余额为9695.19亿元，周环比上升0.37%。
  两融余额占A股流通市值比例为2.41%，周环比上升0.03个百分点。
  融资买入额占A股成交额比例为9.81%，较前一周下降0.96个百分点。

6. 美元指数上升，人民币贬值，一篮子指数下降

• 人民币汇率贬值：
  上周美元兑人民币即期汇率报收于6.9005，较前一周贬值0.26%；中间价为6.8972，贬值0.77%；离岸汇率为6.9268，贬值0.77%。
  CNY日均成交量为344亿美元，较前一周上升27亿美元。

• 美元指数上升：
  上周美元指数上升0.9%至101.57。

• SDR与CFETS指数下降：
  截至12月9日，SDR货币篮子汇率指数为95.35，较前一周下降0.03%；CFETS指数为94.66，较前一周下降0.25%。

投资建议与市场趋势

• 流动性方面：短期资金紧张缓解，但中长期利率仍面临上行压力，需关注央行后续政策动向及外储变化。
• 债券市场：国债与国开债收益率均上升，显示市场对利率上行的预期增强。
• 票据市场：票据收益率上行，信用利差变化不一，反映市场对信用风险的关注。
• 两融市场：两融余额小幅上升，市场融资需求依然存在。
• 汇率方面：人民币持续贬值，美元指数上升，SDR与CFETS指数下降，显示人民币对一篮子货币贬值压力。

证券分析师信息

• 分析师：李慧勇（A0230511040009）、邱涤凡（A0230516090002）
• 联系人：余子珍（yuzz@swsresearch.com）
• 研究机构：申万宏源研究
• 报告来源：WIND、申万宏源研究

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