20220429-西部证券-福莱特-601865.SH-22年一季报点评_产销量大幅增长_公司盈利能力有望修复_3页_281kb

福莱特 (601865.SH) 22年一季报总结

核心结论

福莱特于2022年一季度实现营业收入35.09亿元，同比增长70.61%，环比增长47.68%；归属母公司净利润为4.37亿元，同比下降47.88%，环比增长8.35%。尽管业绩符合预期，但受上游原材料涨价影响，毛利率同比下降36.77个百分点，至21.47%，盈利短期承压。

主要观点

• 产销量大幅增长：公司新产能投放及21年底库存清出推动了22Q1光伏玻璃产销量显著上升，预计销量接近1.5亿平方米，其中薄玻璃占比约50%。
• 盈利能力有望修复：随着光伏玻璃价格提升及天然气价格回落，叠加公司收购石英砂矿提升自用比例，未来盈利能力有望改善。
• 产能持续扩张：截至一季度末，公司名义产能为14600吨/天，安徽二期、嘉兴二期及越南窑炉已投产，嘉兴一座600吨/天窑炉也已完成冷修复产。未来22年安徽三期及23年四期项目将陆续投产，进一步扩大产能。
• 投资建议：公司预计22-24年归母净利润分别为29.10亿元、39.86亿元和52.18亿元，同比增长分别为37.3%、37.0%和30.9%；每股收益（EPS）分别为1.36元、1.86元和2.43元，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

财务指标分析

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 上游原材料涨价超预期

产能扩张计划

• 截至2022年一季度，公司名义产能为14600吨/天。
• 2022年安徽三期5座1200吨/天窑炉将投产，2023年四期4座1200吨/天窑炉建设中。
• 2022年一季度南通一期4座日熔化量1200吨窑炉项目正在审批，审批完成后将加快建设。

投资者关注点

• 公司盈利能力的修复趋势
• 产能持续扩张带来的市场份额提升
• 光伏玻璃价格和成本变化对利润的影响
• 公司资产负债结构优化及偿债能力增强

股价走势

• 近一年股价走势图显示公司股价波动，但整体趋势向好，与公司业绩增长预期相符。

联系信息

• 联系地址：
  • 上海市浦东新区耀体路276号12层
  • 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
  • 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

估值与评级说明

• 投资评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率高于市场基准指数20%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率在市场基准指数5%-20%之间
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%到5%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率低于市场基准指数5%以上
• 当前评级：增持
• 当前股价：39.60元

免责声明

本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。报告所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点，可能随时更改。投资者应独立判断，不视为投资决策的唯一依据。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。