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福莱特（601865SH）公司点评与分析

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（相较于沪深300指增超10%）
• 短期股票评级：推荐（未来6个月相对沪深300指涨幅10%-20%）

公司概况

• 总股本235.1亿股，流通A股市值约5070亿元。
• 2024年4月29日收盘价2670元，PE估值约1656倍。
• 摘要强调公司2023年报和2024Q1季报业绩表现优异，2023年收入增长3921%，净利润增长3000%，2024Q1净利润增长4857%。

核心投资要点

1. 加速扩张与经营改善

• 光伏玻璃产能快速增长：截至2023年总产能为20600吨/日，另有新增9600吨/日产能计划2024年投产。
• 2024年24末产能可扩至30200吨/天，支撑未来盈利提升。

2. 盈利能力与财务状况

• 2023年净利润2760亿元，2024E预测净利润3792亿元，2026E预测达5894亿元。
• 2024Q1期间费用率降至619%，同比下降显著，控制良好。
• 2023年毛利率21.8%，2024E预测维持在21.5%-21.6%区间。

3. 主要风险因素

• 原材料价格波动、下游装机量不及预期、产能投放超预期等。

财务预测

• 2024-2026年：
  • 归母净利润分别预计为3792亿元、4836亿元、5894亿元（增长率分别为3739%、2754%、2190%）
  • PE从2024E的1298倍降至2026E的1065倍

风险提示

• 原材料及能源价格波动
• 下游组件装机量低于预期
• 行业产能扩张超预期
• 公司业绩不及预期
• 市场恶性竞争风险
• 系统性二级市场风险
• 全球经济衰退风险