20240328-中原证券-福莱特-601865.SH-年报点评_光伏玻璃出货量大幅增长_龙头地位稳固_5页_364kb

报告摘要

福莱特(601865)年报点评总结

核心内容概述

福莱特（601865）于2024年3月28日发布2023年年报，整体业绩表现稳健，光伏玻璃业务成为主要增长引擎。公司全年实现营业收入215.24亿元，同比增长39.21%，归属于母公司股东的净利润27.60亿元，同比增长30.00%。分析师唐俊男对福莱特的光伏玻璃业务及整体发展态势持“增持”投资评级。

主要观点

光伏玻璃业务增长显著：2023年，公司光伏玻璃销售量达12.20亿平方米，同比增长139.23%；收入占比达91.42%，成为公司核心业务。
价格与成本下降：受2.0mm光伏玻璃销售结构占比提升影响，光伏玻璃销售均价同比下降39.88%，单位生产成本下降39.20%。
毛利率略有下滑：光伏玻璃业务毛利率为22.45%，同比下滑0.87个百分点，但公司凭借规模效应与成本控制保持良好盈利能力。
市场地位稳固：公司与信义光能共同占据行业第一梯队，合计市场份额超过50%。截至2023年底，公司总产能为20600吨/天，2024年计划新增9600吨/天产能，同时在印度尼西亚投资建设两座1600吨/天光伏组件盖板玻璃项目，积极拓展海外市场。
产品结构优化：公司持续优化产品结构，提升2.0mm光伏玻璃的销售比例，提高单位能耗与成品率，拉开与二三线厂商差距。
行业前景乐观：2024年全球光伏装机容量有望保持稳健增长，尤其中东、非洲等新兴区域需求增长显著，预计带动光伏玻璃市场需求增长。同时，行业新增产能放缓，供需格局有望逐步改善。

关键信息

财务表现（2023年）

营业收入：215.24亿元，同比增长39.21%
归属于母公司净利润：27.60亿元，同比增长30.00%
经营活动现金流净额：19.67亿元，同比增长10.12倍
基本每股收益：1.24元/股
加权平均净资产收益率：15.49%

估值数据（截至2024年3月27日）

收盘价：29.13元
市净率（P/B）：3.15
流通市值：684.28亿元
PE（2024年）：19.47倍，2025年13.52倍，2026年11.21倍

未来盈利预测（2024-2026年）

年度	净利润（亿元）	净利润增长率	每股收益（元/股）
2024E	35.17	27.44%	1.50
2025E	50.67	44.07%	2.15
2026E	61.09	20.57%	2.60

财务比率

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
毛利率 (%)	22.07	21.80	22.67	23.85	25.30
净利率 (%)	13.73	12.82	13.78	15.04	16.46
ROE (%)	15.13	12.42	13.94	17.47	18.91
资产负债率 (%)	56.67	48.14	49.68	49.28	46.94
每股经营现金流（元）	0.08	0.84	1.65	2.28	3.21
每股净资产（元）	5.97	9.45	10.73	12.33	13.74