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银行业周报总结（2014.6.15-2014.6.21）

核心内容概述

本周银行业整体表现偏弱，沪深300指数下跌1.82%，银行板块下跌0.33%。其中，股份制银行板块小幅上涨0.20%，而城商行板块下跌1.48%，国有银行板块下跌1.34%。16家上市银行中仅民生银行股价上涨，其余均下跌。同时，港股银行股表现与A股存在差异，部分银行出现较大波动。

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主要观点

1. 公开市场操作

• 票据发行与回购：

  • 央行本周进行了两次正回购操作，分别为300亿元和200亿元，期限均为28天，中标利率均为4.0%。
  • 全周实现货币净投放150亿元（含国库现金）。
  • 无央票发行与到期，无逆回购操作。

• 货币投放回笼统计：

  • 从表1可以看出，2014年6月20日的货币投放净额为+150亿元，整体趋势显示央行通过正回购操作回笼资金。

• 常备借贷便利与SLO操作：

  • 表2显示常备借贷便利余额在2014年6月为1000亿元。
  • 表3中SLO操作在6月20日为流动性投放，交易量为500亿元，中标利率为4.0%。

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2. 资金价格

1. 短期资金价格

• Shibor利率：

  • 本周Shibor利率全面上行，O/N、7D、1M分别上行16bps、36bps、62bps，至2.76%、3.40%、5.44%。
  • 周四和周五市场资金紧张，导致Shibor利率持续走高。

• 票据利率：

  • 票据直贴利率和转贴利率均上行，分别为15bps和12bps。
  • 各地区票据利率分别为：珠三角4.40%、长三角4.35%、中西部4.45%、环渤海4.50%。
  • 纸质票据买断式转贴现平均利率为5.19%。

2. 贷款基础利率（LPR）

• LPR报价较上周下浮1bps，至5.76%。
• 表5显示LPR在6月20日为5.76%，较前一周略有下降。

3. 国债收益率

• 短期国债收益率上行，1年期国债收益率上涨5.5bps至3.40%。
• 中长期国债收益率小幅下行，5年期和10年期国债收益率分别下行3.1bps和3.3bps至3.84%和4.05%。
• 国债收益率曲线呈现“短升长降”趋势。

4. 企业债收益率

• 企业债收益率窄幅震荡，1年期AAA企业债收益率上行8bps至4.78%，AA企业债收益率下行2bps至5.50%。
• 企业债收益率利差整体扩大，但长端利差小幅缩窄。
• 表6和表7显示不同期限企业债收益率及与国债利差的变化情况。

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3. 市场估值

1. A股银行估值表现

• 沪深300指数下跌1.82%，银行板块下跌0.33%。
• 股份制银行板块上涨0.20%，城商行板块下跌1.48%，国有银行板块下跌1.34%。
• 16家上市银行中仅民生银行上涨，其余15家均下跌，其中农业银行和平安银行跌幅最大。
• 表8列出了各银行的收盘价、周变动、PE、PB、EPS和BVPS等财务指标。

2. A/H股对比

• 9家港股上市银行中，光大银行H股上涨0.86%，中国银行H股下跌7.71%。
• 折溢价方面，中信银行和民生银行A股溢价率较高（分别为15.46%和39.35%），其余七家银行处于折价状态，招商银行和农业银行折价率较高（分别为-14.82%和-14.08%）。
• 表9提供了各银行AH股价格比和溢价率的数据。

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关键信息

• 市场趋势：

  • 市场整体偏弱，银行板块表现不佳。
  • 股份制银行相对表现较好，城商行和国有银行相对表现较差。

• 资金面情况：

  • 短期资金面紧张，导致Shibor利率全面上行。
  • IPO重启和缴税等因素加剧了短期资金压力。

• 利率变化：

  • LPR小幅下浮，国债收益率曲线“短升长降”。
  • 企业债收益率整体震荡，信用利差有所扩大。

• 估值表现：

  • 仅民生银行上涨，其余银行均下跌。
  • AH股表现分化，中信银行和民生银行A股溢价率较高。

• 风险提示：

  • 监管政策变化、存款利率上浮、信贷资产信用风险暴露。

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投资建议

• 行业评级：中性（维持）
• 公司评级：
  • 增持：浦发银行、兴业银行、华夏银行、平安银行、中信银行。
  • 折溢价信息：中信银行和民生银行A股溢价率较高，其余银行处于折价状态。

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数据来源

• Wind、中国人民银行、中债网、兴业证券研究所

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附注

• 投资评级说明及分析师声明详见报告。
• 法律声明强调报告仅供客户使用，不构成投资建议，且可能存在利益冲突。