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银行业周报总结（2014.4.06-2014.4.12）

核心内容概述

本报告为2014年4月6日至4月12日的银行业周报，分析了本周公开市场操作、资金价格变化及市场估值表现。报告指出，尽管央行本周进行了正回购操作，但整体资金面保持平稳，市场情绪相对谨慎。银行板块整体表现优于A股市场，其中股份制银行涨幅最大，国有银行涨幅最小。此外，AH股股价表现差异明显，部分银行H股涨幅显著高于A股。

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主要观点

1. 公开市场操作

• 票据发行与回购：本周央行进行了两次正回购操作，分别投放470亿元14天期和160亿元28天期，周四再次进行700亿元14天期和440亿元28天期正回购，中标利率与上期持平。
• 货币净投放：全周实际货币净投放（含国库现金）为550亿元，显示央行回笼力度温和。
• 无央票发行与到期：本周无央票发行与到期，资金市场主要依赖正回购操作。

2. 资金价格

• Shibor利率：本周Shibor利率涨跌互现，其中隔夜利率下行1bps至2.75%，7天利率大幅上行70bps至3.70%，一个月利率下行39bps至4.21%。
• 资金面情况：尽管面临缴准压力，但资金面整体平稳。由于清明小长假和缴存准备金，回购交易交投清淡。下周财政缴税时点，机构态度仍显谨慎。
• 国债与央票收益率：国债收益率与上周基本持平，中长端小幅上行。央票短端收益率继续下行，但幅度收窄，中长端小幅攀升。

3. 市场估值

• A股市场表现：本周沪深300指数下跌3.90%，而银行板块上涨4.47%，其中股份制银行涨幅最大（5.14%），国有银行涨幅最小（2.87%）。
• 上市银行股价：16家上市银行股价均上涨，中信银行和兴业银行涨幅较大（分别为10.89%和8.66%），建设银行和工商银行涨幅较小（分别为1.75%和2.62%）。
• AH股对比：9家港股上市银行H股走势与A股不同，民生银行和中信银行H股涨幅最大（分别为12.48%和11.06%），其中中信银行A股溢价率最高（30.44%），民生银行为16.28%。其余银行多处于折价状态。

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关键信息

投资评级

• 行业评级：中性（维持），表明银行业相对表现与市场持平。
• 公司评级：重点公司包括招商银行、北京银行、平安银行、浦发银行和兴业银行，均被给予“增持”评级。

风险提示

• 监管政策变化：可能带来不确定性。
• 存款利率上浮：可能影响银行净息差。
• 信贷资产信用风险：需关注不良贷款率和资产质量。

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附表与图表概览

表格汇总

• 表1：近期货币投放回笼情况，显示全周货币净投放为+550亿元。
• 表2：常备借贷便利余额，反映流动性工具的使用情况。
• 表3：短期流动性调节工具(SLO)操作情况，显示流动性投放与回笼情况。
• 表4：Shibor利率，反映短期资金价格变化。
• 表5：贷款基础利率(LPR)，显示小幅上行。
• 表6：企业债收益率，显示企业债收益率出现回落。
• 表7：企业债收益率利差，显示AAA级企业债与国债利差大幅收窄。
• 表8：A股银行估值表现，包括PE、PB等指标。
• 表9：AH股股价对比和溢价率，显示AH股差异明显。

图表概览

• 图1：Shibor利率趋势图。
• 图2：质押式回购与转贴利率中间价。
• 图3：票据直贴、转贴利率（6个月）。
• 图4：银行间固定利率国债收益率。
• 图5：国债收益率变动趋势。
• 图6：央行票据收益率。
• 图7：央行票据收益率变动。
• 图8：AAA级企业债收益率趋势。
• 图9：AA级企业债收益率趋势。
• 图10：A级企业债收益率趋势。
• 图11：企业债利差（1年）。
• 图12：企业债利差（5年）。
• 图13：企业债利差（10年）。

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总结

本周银行业市场表现稳健，银行板块整体上涨，股份制银行表现优于国有银行。资金面保持平稳，央行通过正回购操作维持流动性，Shibor利率波动不大。企业债收益率出现回落，AAA级企业债与国债利差收窄，显示市场对信用风险的担忧有所缓解。AH股股价差异显著，部分银行H股涨幅远高于A股。整体来看，银行板块具备一定投资价值，但需警惕监管政策变化及信用风险暴露。