20140125-兴业证券-银行业_周报_11页_1mb

银行业周报（2014.1.19-2014.1.25）总结

核心内容

本报告为2014年1月19日至25日的银行业周报，主要分析了公开市场操作、资金价格变动、市场估值情况及投资建议等内容。

主要观点

公开市场操作

• 央行本周重启逆回购操作，周二进行了750亿元7天和1800亿元21天逆回购，周四进行了1200亿元21天逆回购。
• 7天和21天逆回购中标利率分别为4.10%和4.70%，与上次持平。
• 全周实际共实现货币净投放（含国库现金）4150亿元。
• 3个月国库现金定存招标400亿元，但无央票发行与到期。

资金价格

• 本周市场资金面先紧后松，利率总体短升长降。
• Shibor利率方面，隔夜、7天和一个月Shibor利率分别上行90bps、下行33bps和15bps。
• 各地区直贴利率较上周均上升15bps，至周末，珠三角、长三角、中西部、环渤海地区直贴利率分别为6.1%、6.05%、6.15%和6.2%。
• 纸质票据买断式转贴现平均利率为7.25%，较上周上行36bps。
• 国债收益率继续回落，短端下行尤为明显。1年期国债收益率下行24bps至3.68%，5年期和10年期国债收益率分别下行7bps和8bps至4.31%和4.51%。
• 企业债收益率全线下行，其中短端尤为显著。1年期AAA企业债收益率下行12bps至5.92%，AA和A企业债收益率分别下行12bps和11bps。
• 信托产品的风险事件加剧了投资者对信用风险的担忧，各等级企业债与国债信用利差继续扩大，短端利差上升，长端略有下降。

市场估值

• 本周沪深300指数涨幅为0.35%，银行板块涨幅为3.08%。
• 股份制银行板块涨幅最大（1.92%），城商行板块涨幅次之（0.26%），国有银行板块涨幅较小（0.2%）。
• 16家上市银行中，宁波银行（2.43%）、华夏银行（2.01%）、北京银行（2.01%）涨幅较大，招商银行（-1.32%）、光大银行（-0.40%）、工商银行（-0.29%）跌幅较大。
• 8家港股上市银行H股走势与A股不尽一致，所有银行股价格均有所下跌，民生银行、招商银行和工商银行周跌幅较大，分别为7.43%、6.66%和3.64%。
• 折溢价方面，中信银行和民生银行仍保持较高的A股溢价率（21.79%和19.99%），其余银行均处于折价状态，其中农业银行和工商银行折价率较高（-11.12%和-9.19%）。

关键信息

重点公司及评级

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

风险提示

• 监管政策的超预期变化
• 货币当局对银行存款上浮比例的提高
• 银行信贷资产信用风险的暴露

机构销售经理联系方式

信息披露

• 公司在知晓的范围内履行信息披露义务。
• 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

法律声明

• 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。