20131130-兴业证券-银行业_周报_11页_1mb

银行Ⅱ分析总结

核心内容

本报告主要分析了2013年11月25日至2013年11月30日期间，中国银行业市场的公开市场操作、资金价格变动及市场估值情况，并对部分重点银行进行了投资评级推荐。

主要观点

• 市场情绪改善：由于央行连续第二周开展14天逆回购操作，且未续发3年期央票，市场情绪有所好转。短期利率略有下降，长期利率短暂上升后回落。
• 资金价格变化：各地区直贴利率继续大幅上升，国债和央票收益率全线回落。企业债收益率呈现短期上浮、中长期略微下行的趋势，信用利差全线上浮，尤其是长端利差扩大显著。
• 市场估值表现：本周沪深300指数上涨1.71%，但银行板块整体下跌0.16%。城商行板块涨幅最大（1.25%），国有银行板块跌幅最大（-0.39%），股份制银行板块跌幅次之（-0.20%）。部分银行如华夏银行、宁波银行和北京银行表现较好，而建设银行、工商银行和兴业银行跌幅较大。
• AH股对比：8家港股上市银行H股走势与A股不同，所有银行股价格均小幅上升。交通银行周涨幅最大（1.76%），而民生银行和中信银行A股溢价率较高，其余银行均处于折价状态。

关键信息

公开市场操作

• 逆回购操作：央行在11月25日至29日进行了320亿元的7天逆回购和190亿元的14天逆回购，中标利率分别为4.10%和4.30%，与上周持平。
• 货币净回笼：全周实际实现货币净回笼（含国库现金）330亿元。
• 央票情况：本周央票36个月到期10亿，无央票发行；逆回购到期350亿元；国库定存3个月到期500亿元。

资金价格

• Shibor利率：隔夜、7天和一个月Shibor利率较上周下行17bps、10bps和1bps，分别达到3.73%、4.67%和6.37%。
• 企业债收益率：1年期AAA、AA、A企业债收益率分别上行3bps、8bps和5bps至6.12%、6.93%和9.88%。
• 信用利差：各期限企业债与国债信用利差继续全线上浮，长端利差扩大尤为显著，如1年期AAA企业债信用利差上行18bps至2.14%。

市场估值

• A股银行表现：16家上市银行中，华夏银行、宁波银行和北京银行涨幅较大；建设银行、工商银行和兴业银行跌幅较大。
• AH股对比：民生银行和中信银行A股溢价率较高（16.14%和12.46%），其余银行处于折价状态，其中农业银行折价率最高（-16.78%）。

投资评级

• 重点公司推荐：兴业银行、平安银行、招商银行、民生银行、浦发银行均被推荐为“增持”。
• 评级标准：公司评级分为买入、增持、中性、减持，其中增持对应相对大盘涨幅在5%~15%之间。

风险提示

• 监管政策变化：监管政策的超预期变化可能对银行板块产生影响。
• 存款利率调整：货币当局可能提高银行存款上浮比例，影响银行盈利能力。
• 信用风险暴露：银行信贷资产信用风险的暴露可能对市场造成冲击。

图表与数据来源

• 图表：包括Shibor利率、质押式回购与转贴利率中间价、票据直贴、转贴利率、国债收益率、企业债收益率及信用利差等。
• 数据来源：Wind、中国人民银行、兴业证券研究所等。

机构联系方式

• 销售经理：提供上海、北京、深圳及海外地区的联系方式，方便投资者咨询。
• 地址与传真：各地区销售经理的办公地址及传真信息。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成买卖建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归属兴业证券股份有限公司，未经许可不得复制或分发。