银行业周报（2014.2.23-2014.3.01）总结
核心内容概述
本报告为2014年3月1日发布的银行业周报，主要分析了当周央行公开市场操作、资金价格变动、市场估值情况及投资建议。报告指出，尽管央行加大了资金回笼力度，但市场整体仍维持宽松格局，资金价格继续走低，信用债市场回暖，银行板块整体下跌，但部分个股表现优于市场。同时，报告对重点公司进行了评级，并提示了相关投资风险。
主要观点
1. 央行公开市场操作
- 正回购操作：本周央行周二、周四分别进行了1000亿元和600亿元14天正回购操作，利率均为3.80%。
- 资金回笼：全周实际实现货币净回笼（含国库现金）1600亿元。
- 操作影响：尽管操作量较上周倍增，但对资金面影响不大，市场短期利率继续走低，但跌幅趋缓。
- 流动性状态：资金面仍保持宽松，但较上周流动性泛滥局面有所收敛。
2. 资金价格变动
- Shibor利率：本周隔夜、7天和一个月Shibor利率分别上行8bps、下行7bps和86bps，至1.85%、3.53%和4.32%。
- 国债收益率：在持续充裕流动性的支撑下，国债收益率整体下移，1年期国债收益率下行7bps至3.28%，5年期和10年期国债收益率分别下行10bps至4.09%和10bps至4.43%。
- 央票收益率：1个月期央票收益率大幅下行43bps至3.44%，长端也开始出现下行趋势。
- 企业债收益率：各期限企业债收益率继续全线下行，其中短端下行幅度大于长端。AAA、AA和A级企业债信用利差均出现不同程度的下行。
3. 市场估值表现
- A股银行板块：本周银行板块整体下跌2.71%，其中股份制银行跌幅最大（-2.94%），城商行跌幅最小（-2.11%），国有银行跌幅较小（-2.28%）。
- 重点公司表现：
- 招商银行：-3.78%
- 中信银行：+1.93%
- 浦发银行：-4.09%
- 平安银行：-4.05%
- 兴业银行：-3.70%
- 华夏银行：+0.25%
- AH股对比：
- 招商银行：-7.57%
- 民生银行：-23.66%
- 中信银行：+60.22%
- 其他银行多处于折价状态，如农业银行（-10.21%）、工商银行（-8.94%）。
关键信息
重点公司评级
| 公司名称 |
2013E |
2014E |
评级 |
| 招商银行 |
2.06 |
2.37 |
增持 |
| 北京银行 |
1.49 |
1.78 |
增持 |
| 平安银行 |
1.87 |
1.91 |
增持 |
| 浦发银行 |
2.20 |
2.47 |
增持 |
| 兴业银行 |
2.21 |
2.60 |
增持 |
贷款基础利率（LPR）
企业债收益率变化
| 期限 |
AAA |
AA |
A |
| 1年期 |
5.16% |
6.00% |
9.38% |
| 5年期 |
6.97% |
7.43% |
11.00% |
| 10年期 |
11.59% |
11.91% |
11.72% |
企业债信用利差变化
| 期限 |
AAA-国债 |
AA-国债 |
A-国债 |
| 1年期 |
1.89% |
2.73% |
6.10% |
| 5年期 |
2.88% |
3.01% |
6.91% |
| 10年期 |
3.01% |
3.05% |
7.16% |
风险提示
- 监管政策：可能出现超预期变化。
- 存款利率：货币当局可能提高银行存款上浮比例。
- 信贷风险：银行信贷资产信用风险可能暴露。
投资评级说明
| 评级 |
相对大盘涨幅范围 |
| 买入 |
>15% |
| 增持 |
5%~15% |
| 中性 |
-5%~5% |
| 减持 |
<-5% |
机构销售经理联系方式
信息披露与声明
- 兴业证券在知晓范围内履行信息披露义务。
- 分析师声明：报告观点客观、独立，不涉及利益冲突。
- 法律声明：报告仅供客户使用，未经授权不得转载或复制。
