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银行业周报总结（2014.5.11-2014.5.17）

核心内容概览

本周银行业整体表现相对平稳，市场情绪趋于谨慎。银行板块整体下跌1.05%，但城商行板块表现突出，涨幅达1.54%。股份制银行涨幅最小，为0.89%。国有银行板块跌幅较小，为1.34%。16家上市银行中，有3家股价下跌，其中中信银行跌幅最大，达-4.43%，而北京银行和华夏银行涨幅较大，分别为2.55%和2.42%。港股银行股整体走势与A股趋同，光大银行涨幅最大，为5.38%，招商银行涨幅最小，为1.78%。

主要观点

1. 公开市场操作

• 央行本周进行了两次正回购操作，分别投放970亿元和870亿元，利率保持不变，均为4.0%。
• 央票到期400亿元，无央票发行；正回购回笼资金1880亿元，无正回购到期。
• 全周实际实现货币净投放（含国库现金）440亿元，显示央行在弱经济背景下维持中性略偏宽松的货币政策。

2. 资金价格

• 银行间资金市场价格趋稳，中长端跌幅收窄，利率曲线呈现扁平化趋势。
• Shibor利率短端上行，长端下行，至周末隔夜Shibor利率为2.37%，7天Shibor利率为3.13%，一个月Shibor利率为3.69%。
• 国债收益率全面小幅上行，1年期国债收益率上行5bps至3.51%，5年期国债收益率上行5bps至4.04%，10年期国债收益率上行7bps至4.19%。
• 企业债收益率整体下行，但信用债利差收窄，尤其是10年期信用债利差表现明显。

3. 市场估值

• 沪深300指数本周下跌0.56%，银行板块跌幅为1.05%。
• 城商行板块涨幅最大（1.54%），股份制银行板块涨幅最小（0.89%），国有银行板块跌幅较小（1.34%）。
• AH股股价对比显示，中信银行和民生银行保持较高的A股溢价率，分别为16.09%和24.01%，其余七家银行均处于折价状态。

关键信息

货币市场操作

• 本周央行通过正回购回笼资金1880亿元，实现货币净投放440亿元。
• 央行暂停了此前三年央票到期续做的“锁长”操作，显示货币政策的中性略偏宽松。

资金价格变化

• Shibor利率短端上行，长端下行，显示市场流动性趋稳。
• 国债收益率全面上行，反映市场对收益率的预期可能已见底。
• 企业债收益率整体下行，但信用债利差收窄，尤其是长端利差表现明显。

市场表现

• A股银行股整体表现分化，城商行表现最佳，国有银行表现相对较弱。
• AH股价格对比显示，中信银行和民生银行A股溢价率较高，其余银行折价。

风险提示

• 监管政策的超预期变化
• 货币当局对银行存款上浮比例的提高
• 银行信贷资产信用风险的暴露

重点公司表现

公司名称	2014E	2015E	评级
浦发银行	2.55	2.94	增持
兴业银行	2.45	2.79	增持
华夏银行	2.09	2.39	增持
平安银行	1.40	1.68	增持
中信银行	0.97	1.06	增持

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、中国人民银行、兴业证券研究所
• 图表包括Shibor利率、质押式回购与转贴利率、企业债收益率、AH股股价对比等，用于展示市场动态和趋势变化。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 回避：相对表现弱于市场
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构联系方式

• 上海地区销售经理：罗龙飞、杨忱、冯诚、顾超等
• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊等
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽等
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等

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