20230218-国信证券-光伏产业链周评（2月第3周）_硅料价格反弹结束_电池片出现小幅降价_13页_1mb

光伏产业链周评（2月第3周）总结

核心内容

本周光伏主产业链价格整体保持稳定，硅料价格反弹结束，电池片价格出现小幅下调，组件价格略有上升。辅材价格多数维持不变，部分原材料价格有所波动。整体来看，产业链价格可能进入长期下行通道。

主要观点

• 硅料：价格企稳，本周成交均价为235元/KG，环比持平，但预计23Q4均价将降至138元/KG。
• 硅片：成交均价为6.22元/片，环比持平，但静态单瓦毛利维持不变，显示价格与成本之间的关系稳定。
• 电池片：成交均价为1.13元/W，环比下降0.02元/W，但N型电池技术红利释放，TOPCon技术为主流，技术升级带来结构性机会。
• 组件：成交均价为1.78元/W，环比微涨0.01元/W，一体化组件商在原材料价格下行阶段有望受益，实现量利齐升。

关键信息

主产业链价格与毛利

辅材价格变动

• 硅片端辅材：石英坩埚价格持平。
• 电池端辅材：正面银浆环比下降1.7%，背面银浆环比下降1.6%。
• 组件端辅材：EVA胶膜、POE胶膜、焊带、2.0mm玻璃、3.2mm玻璃、背板、铝边框价格均环比持平。
• 部分辅材上游：EVA粒子上涨4.8%，银粉下降4.8%，纯碱持平。

企业动态

• TCL中环：计划投资建设35GW硅片切片产能，预计2023Q4投产。
• 聚和材料：收购江苏连银69.36%股权，获取银粉资源。
• 顺风光电：投建10GW N型TOPCon电池项目，总投资约105亿元。

市场销售

• 隆基绿能：上调硅片销售价格，182/166尺寸分别上涨16%/19%，报价与中环接近。
• 通威股份：与欧洲渠道商签署400MW组件供应协议，强化欧洲市场布局。

投资建议

• 一体化组件商：关注晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能，有望在原材料价格下行中受益。
• 电池环节：关注钧达股份，受益于N型电池技术红利释放。
• 辅材环节：关注胶膜（海优新材、赛伍技术）和银浆（聚和材料）环节，受益于硅料降价及N型技术变革带来的结构性机会。

国内供需情况

• 2022年国内新增光伏并网容量：87.4GW，同比增加59%。
• 2022年光伏组件出口：超过153GW，同比增速56%。
• 2023年光伏组件集采招标：华润电力发布1.5GW招标，预计交付时间为2023年二季度。

估值与财务数据

风险提示

• 原材料价格下降不及预期
• 全球贸易形势变化
• 行业竞争加剧
• 政策变动风险

图表说明

• 图1：光伏相关行业指数走势
• 图2：近5年光伏主要板块及公司PE区间及2023年动态PE
• 图3：主产业链自定义指数走势
• 图4：辅材自定义指数走势
• 图5：其他自定义指数走势
• 图6-15：各类光伏产品及辅材价格走势图

附注

• 分析师承诺：数据来源合规，分析独立、客观、公正。
• 重要声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。