20230218-五矿期货-铝周报_累库结束_关注后续去库情况_2页

电解铝周度评估及策略总结

核心内容概述

本报告对2023年1月份国内电解铝市场进行了周度评估，并结合供需数据、库存变化、利润情况及市场趋势，提出了相应的交易策略建议。

主要观点与关键信息

1. 产量与产能变化

• 2023年1月份国内电解铝产量为341.8万吨，同比下降6.6%。
• 1月份电解铝运行产能有所落地，主因贵州地区电力紧张导致三轮限电减产，运行产能较11月底下降76万吨，较12月底下降31万吨。
• 四川、广西地区少量复产，复产总产能约5万吨。
• 甘肃中银、贵州元源及自华晋新增产能预计约12万吨。

2. 库存变化

• 2023年2月14日，SMM统计国内电解铝综合库存为121.6万吨。
• 库存较上周四增加1.2万吨，但较本周上库存量减少2.0万吨，库存增幅明显放缓。
• 铝棒库存连续两周开始降库，新能源库存为20.23万吨，较上周下降1.2万吨。
• 节前累计库存增加47.2万吨，但节后库存首次出现下降，表明市场进入累库结束阶段。

3. 需求端分析

• 2022年新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%。
• 2022年整体汽车产销分别增长3.4%和2.1%，销量增速有所放缓。

4. 价格与成本

• 电解铝综合成本较上周有所下降，基差为-36美元，冶炼利润测算为+200美元。
• 美元指数走强压制了大宗商品价格走势，有色金属普跌。
• 铝价在库存下降后止跌企稳，后续预计维持震荡走势。

5. 市场区间预测

• 国内电解铝参考运行区间：18200-19000元/吨。
• 海外电解铝参考运行区间：2300-2500美元/吨。

交易策略建议

• 单边策略：暂无明确操作建议。
• 套利策略：暂无明确操作建议。
• 当前市场处于震荡状态，建议关注库存变化和需求端的结构性机会。

供需平衡表摘要

产业链图示与淡旺季分析

• 产业链图示显示了从矿石到电解槽、铝锭铝液的生产流程。
• 淡旺季图示表明市场需求在特定时间段内呈现波动，需关注季节性因素对价格的影响。

期现市场分析

1. 基差

• 基差为-36美元，显示现货价格相对期货价格有所贴水。

2. 月间价差

• 月间价差数据表明不同月份的期货价格走势存在差异，需结合市场预期进行分析。

3. 期限结构

• 期限结构显示期货市场处于震荡状态，建议关注库存和需求变化对价格的影响。

利润与库存分析

• 电解铝利润测算为+200美元，显示行业盈利能力有所回升。
• 库存变化表明市场进入阶段性调整，建议关注后续库存走势和需求变化。

总结

• 电解铝市场在2023年1月份经历产能调整与库存变化，整体呈现震荡走势。
• 需求端方面，新能源汽车的持续增长对铝价形成支撑。
• 美元指数走强对铝价形成压制，但库存下降和需求回暖支撑价格企稳。
• 建议关注库存节奏与结构性机会，短期内铝价或维持震荡格局。