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服装零售增长稳健，出口6月边际回暖

核心内容总结

2026年上半年，中国服装零售市场整体呈现温和复苏态势，服装类商品零售额同比增长6.7%，高于社会消费品零售总额（社零）的1.3%。其中，6月单月同比增长3.9%，高于当月社零增速2.9个百分点，但环比Q1有所放缓，由Q1末的+9.3%降至Q2末的+6.7%。服装作为基本生活类刚需消费品，需求韧性较强，同时运动户外、细分专业赛道结构性升级为行业带来增量。

在出口方面，2026年1-6月纺织纱线和服装出口同比分别下降0.10%和4.20%，但6月单月纺织纱线出口同比转正至+6.7%，服装出口同比降幅收窄至-1.92%，呈现出边际回暖迹象。出口改善主要受益于2025年同期中美关税博弈带来的低基数效应，以及美伊冲突缓解后海外品牌补库需求恢复。越南纺织品出口6月单月增长2.58%，但全年增长仍较2025年偏弱。台企出口数据中，志强国际、钰齐国际、儒鸿企业、广越企业订单增长更为稳健，而丰泰企业与裕元集团则出现下滑。

主要观点

• 内销市场：服装零售增长优于社零整体，结构性升级带动高质量增长。
• 出口市场：6月边际改善，但全年仍面临外需不足的压力。
• 原材料市场：棉价上涨，涤纶、粘胶等化纤类产品价格波动，对生产成本和利润形成压力。
• 行业分化：部分品牌如安踏体育、特步国际等在专业运动和户外赛道表现优于主品牌，具备增长潜力。

关键信息

一、服装零售表现

• 2026年6月：全国社零总额42691亿元，同比增长1.0%；服装类零售额同比增长3.9%，高于社零增速。
• 2026年1-6月：服装零售累计同比增长6.7%，高于社零1.3%。
• Q2环比Q1：服装零售增速由+9.3%放缓至+6.7%。
• 春节效应：2026年春节延后及天气因素拉高Q1动销，进入Q2后，服装消费进入淡季，增速回落。

二、出口表现

• 1-6月纺织纱线出口：累计同比增长3.5%，但6月单月同比转正至+6.7%。
• 1-6月服装出口：累计同比下降4.2%，但6月单月同比降幅收窄至-1.92%。
• 越南纺织品出口：6月单月增长2.58%，但全年增速仍较2025年下降。
• 台企出口：6月丰泰企业/裕元集团订单下滑，而志强国际、钰齐国际、儒鸿企业、广越企业订单增长稳健。

三、原材料价格波动

• 棉价：中国棉花价格指数（CCIndex:3128B）上涨，6月价格为17733元/吨，较年初上涨2177元/吨。
• 化纤类：涤纶长丝（DTY/POY）价格有所上涨，粘胶短纤价格保持稳定，锦纶价格波动不大。
• 羊毛价格：AWEX东部市场指数下降，对下游企业形成一定成本压力。

四、投资建议

• 服装品牌：关注安踏体育、李宁、特步国际等具备高景气专业运动及户外赛道的公司。
• 纺织制造：建议关注台华新材、伟星股份、开润股份、新澳股份等具有技术壁垒和优质客户绑定的龙头企业。
• 下游品牌：推荐具备高股息、低估值属性的稳健品牌，如海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

五、行业动态

• 优衣库：虽在全球线下服饰零售中排名第二，但面临高端化转型难题、劳资矛盾及成本压力。
• 突尼斯：凭借区位优势和政策红利，成为欧盟重要服装供应国，推动中国纺织业进行内外贸转型。
• 棉纺织行业：6月处于传统淡季，终端需求疲软，中小企业亏损，企业信心不足。

六、市场表现

• 本周股市：上证指数下跌5.81%，深证成指下跌8.9%，纺织服饰行业整体微涨0.09%，其中纺织制造子行业涨幅1.46%，服装家纺子行业跌幅1.05%。
• 涨跌前十公司：开润股份、伟星股份、孚日股份等涨幅居前；探路者、兴业科技、酷特智能等跌幅较大。

风险提示

• 海外市场需求波动：受地缘政治、关税、汇率等因素影响，海外订单需求可能不稳定。
• 内销恢复不及预期：若国内消费疲软，将影响整体行业表现。
• 原材料价格波动：棉价、涤纶、粘胶等原材料价格波动可能影响企业盈利。

关键图表与数据

• 图1：本周纺织服装板块指数
• 图2：本周纺织服装涨跌幅前十公司
• 图3：服装零售额及当月同比增速
• 图4：服装鞋帽、纺织品类零售额及当月同比增速
• 图5：社零总额及当月同比增速
• 图6：纺织纱线、织物及制品出口额
• 图7：服装及衣着附件出口金额
• 图8：越南纺织品和服装出口额
• 图9：2018年以来3128B棉价指数
• 图10：2018年以来Cotlook A指数
• 图11：Cotlook A指数（1%关税）
• 图12：粘胶短纤价格
• 图13：涤纶DTY150D/48F价格
• 图14：涤纶长丝POY150D/48F价格
• 图15：锦纶DTY现货价
• 图16：涤纶短纤现货价
• 图17：聚酯原料PTA价格
• 图18：AWEX东部市场指数

行业与公司动态

• 探路者：预计半年度净利润为4,600-5,600万元，同比增长128.92%-178.69%，主要受益于芯片业务及汇兑收益。
• *ST步森：半年度归母净利润预计为-1,700万至-1,250万元，同比下降19.50%-62.52%。
• *ST尔雅：半年度归母净利润预计为-900万至-1,600万元，与上年同期相比减亏。
• *ST棒杰：半年度归母净利润预计为-2.25亿至-3.35亿元，主要受光伏板块影响。
• 欣龙控股：半年度归母净利润预计为-300万元，受原材料价格上涨影响。

股东大会与增减持信息

• 近期股东大会：多家公司召开临时或年度股东大会，如富春染织、锦泓集团、红豆股份等。
• 增减持情况：孚日股份、锦泓集团等被增持；红豆股份、古麒绒材、康隆达等被减持。

分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾获多个行业排名奖项。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅-5%~10%）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅5%~20%）、中性（涨幅-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）。

联系信息

• 中国银河证券研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层，上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层，北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦。
• 联系方式：机构客户可致电各地区负责人，个人客户需联系专业销售部门。