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纺织服装行业2016年报及2017年一季报总结

核心内容概述

纺织服装行业在2016年及2017年一季度展现出业绩改善的趋势，尤其在棉纺制品和高端及奢侈品板块表现突出。尽管整体股市表现不佳，但部分重点公司仍展现出增长潜力，值得关注。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2016年全年：

  • 纺织服装行业总营收2178亿元，同比增长11.46%；
  • 归母净利润总计187亿元，同比增长3.94%；
  • 纺织制造板块总营收1226亿元，同比增长9.66%；
  • 归母净利润总计89亿元，同比增长21.69%；
  • 品牌服饰板块总营收952亿元，同比增长12.88%；
  • 归母净利润总计99亿元，同比下降8.15%。

• 2017年一季度：

  • 纺织服装行业总营收544亿元，同比增长9.18%；
  • 归母净利润总计55亿元，同比下降9.36%；
  • 纺织制造板块总营收288亿元，同比增长7.84%；
  • 归母净利润总计22亿元，同比增长13.92%；
  • 品牌服饰板块总营收256亿元，同比增长10.71%；
  • 归母净利润总计33亿元，同比下降20.4%。

2. 子板块表现

• 棉纺制品：营收和净利润均保持增长，2016年营收338.24亿元，同比增长11.79%；净利润28.76亿元，同比增长37.78%。
• 高端及奢侈品：2017年一季度营收同比增长70.61%，净利润同比增长313.93%，成为增长最快子行业。
• 休闲快时尚：保持较快增速，成为品牌服饰板块的主要增长驱动力。
• 大众品牌：营收和净利润均下滑，拖累品牌服饰板块表现。
• 体育及户外、家纺：分别有小幅增长，但整体表现不如棉纺及高端板块。

3. 股市表现

• 2016年纺织服装板块下跌12.08%，在所有板块中排名第15；
• 2017年一季度下跌4.35%，排名第26；
• 机构配置降低是板块排名落后的主要原因，业绩下滑是配置降低的主因。

4. 估值分析

• 当前纺织服装板块整体估值为29倍，处于合理区间，但尚未达到历史低点；
• 2016年全年估值先降后升，由年初30.75倍下降至年底30.08倍；
• 2017年一季度估值继续下行。

5. 财务指标分析

• 毛利率：

  • 2016Q4纺织服装板块整体毛利率为30.41%，同比下降5.76pct；
  • 2017Q1整体毛利率为32.27%，同比下滑4.24pct，环比增长1.86pct；
  • 棉纺制品毛利率下降，因棉价上涨压制；
  • 印染、体育及户外毛利率提升，显示行业复苏迹象。

• ROE：

  • 2016年整体ROE下降，主要受销售净利润率、资产周转率下降及去杠杆影响；
  • 2017Q1环比上升，主要得益于高端及奢侈品板块扭亏为盈。

• 现金流：

  • 2017Q1经营现金流为负，占收入比重为-6.43%；
  • 主要由于纺织制造板块下滑幅度大，棉纺制品下滑最显著；
  • 成本上升及库存增加是现金流恶化的主因。

重点公司推荐

风险提示

• 宏观经济风险
• 终端需求不振
• 企业运营风险

结论

纺织服装行业整体呈现业绩复苏迹象，尤其在棉纺制品和高端及奢侈品板块表现突出。尽管行业估值尚未达到历史低点，但部分公司估值有下行趋势。机构配置降低是行业表现不佳的主要原因，而业绩改善有望带动未来配置回升。投资者应关注行业复苏趋势及重点公司表现，同时注意宏观经济和企业运营风险。