> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 服装零售短暂波动，出口7月边际回暖 ## 核心内容总结 亚玛芬体育发布2026年Q2及H1财报，整体表现亮眼，上调全年业绩指引。2026年上半年营收35.78亿美元，同比增长32%，归母净利润2.72亿美元，同比增长78%。Q2营收16.33亿美元，同比增长32%，归母净利润1.07亿美元，同比增长489%。剔除净关税退款影响后，Q2归母净利润同比增长约213.7%，显示出强劲的内生增长动力。 ### 主要观点 1. **核心品牌带动增长**：以始祖鸟为核心的功能性服饰板块Q2营收6.74亿美元，同比增长32%；以萨洛蒙为主的户外板块Q2营收5.69亿美元，同比增长37%，成为增长最快的部分；球类业务Q2营收3.9亿美元，同比增长24%。 2. **渠道表现向好**：DTC渠道H1增长超40%（Q2同比增长39.9%），收入占比提升至53%；批发渠道H1同比增长22%（Q2同比增长23.6%），双渠道同步增长。 3. **业绩指引上调**：公司上调2026年全年营收增速至24%，毛利率提升至60.5-61.0%，营业利润率提升至14.2-14.5%。功能性服饰/户外/球类营收增速分别上调至25-26%/27-28%/14%。 ## 服装零售市场表现 - **7月零售数据**：2026年7月全国社零总额为39022亿元，同比增长0.6%。服装类商品零售额同比下降1.0%，体育娱乐用品消费同比下降10.6%。 - **1-7月累计数据**：服装类零售额同比增长5.8%，跑赢社零累计增速4.6个百分点。但7月单月零售额下降，显示进入淡季。 - **行业趋势**：随着秋冬新品逐步上市，服装消费有望迎来边际改善。 ## 出口情况 - **7月边际改善**：1-7月纺织纱线出口增速转正至0.10%；服装出口增速为-2.90%，降幅收窄。 - **7月单月数据**：纺织纱线出口同比增长1.04%，服装出口同比增长3.06%，呈现边际向好态势。 - **越南出口表现**：越南纺织品出口7月单月增速为1.31%。 - **台企订单情况**：裕元集团订单同比下滑-10.00%；丰泰企业、志强国际、钰齐国际、聚阳实业、儒鸿企业、广越企业订单增速分别为+1.00%、+6.64%、+30.87%、+7.86%、+23.26%、+12.72%，增长稳健。 ## 原材料价格波动 - **棉价上涨**：中国棉花价格指数CCIndex:3128B为18174元/吨，较上周上涨217元/吨，较年初上涨2618元/吨。 - **其他化纤价格**：粘胶短纤、涤纶长丝DTY、POY、锦纶DTY、涤纶短纤、聚酯原料PTA均出现上涨趋势，其中PTA涨幅最大。 - **羊毛价格稳定**：AWEX东部市场指数为1812澳分/公斤，本周价格未变，近一月下跌89澳分/公斤，较年初上涨271澳分/公斤。 ## 行业动态与投资建议 ### 本周行情回顾 - **股市表现**：上证指数跌幅0.56%，深证成指跌幅1.81%，沪深300跌幅1.01%，创业板指跌幅2.23%。 - **纺织服饰板块**：跌幅0.84%，其中纺织制造子行业跌幅1.6%，服装家纺子行业跌幅1.72%，饰品子行业涨幅3.2%。 ### 本周重点公司公告 - **华利集团**：营收同比下降13.71%，归母净利润同比下降42.98%。 - **梦洁股份**：营收同比增长2.64%，归母净利润同比增长41.90%。 - **联发股份**：营收同比下降13.0%，归母净利润同比下降89.48%。 - **乔治白**：营收同比下降0.65%，归母净利润同比下降20.01%。 - ***ST步森**：营收同比增长55.62%，归母净利润同比下降27.30%。 - **欣龙控股**：营收同比下降5.57%，归母净利润同比下降265.58%。 - **古麒绒材**：营收同比增长5.07%，归母净利润同比下降5.51%。 - **众望布艺**：营收同比增长8.15%，归母净利润同比下降12.93%。 - **森马服饰**：营收同比增长9.32%，归母净利润同比增长47.45%。 - **孚日股份**：营收同比增长12.78%，归母净利润同比增长64.01%。 - **璞源材料**：营收同比增长104.25%，归母净利润同比增长54.52%。 ### 行业新闻 1. **普拉提健身经济**：中产女性成为核心消费群体，普拉提市场五年增长十倍，呈现高度分散竞争格局。 2. **UR入驻丽江**：首店落地丽江祥和商业广场，覆盖本地居民与旅游客流。 3. **淘宝原创潮牌线下扩张**：南京德基、上海恒隆等核心商圈引入淘宝原创品牌，推动线上线下协同发展。 ## 投资建议 - **高弹性标的**：比音勒芬、报喜鸟、台华新材、开润股份。 - **高股息、低估值标的**：海澜之家、罗莱生活、水星家纺、富安娜。 ## 风险提示 - 海外市场需求波动。 - 内销需求恢复不及预期。 - 原材料价格波动。 ## 分析师信息 - **郝帅**：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾获多项行业奖项。 - **艾菲拉·迪力木拉提**：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。 ## 联系方式 - **中国银河证券研究院** - **深圳地区**：苏一耘 0755-83479312 / 程曦 0755-83471683 - **上海地区**：林程 021-60387901 / 李洋洋 021-20252671 - **北京地区**：田薇 010-80927721 / 褚颖 010-80927755 - **公司网址**：www.chinastock.com.cn