20230326-浙商证券-广联达-002410.SZ-广联达点评报告_云转型夯实业绩基础_九三规划序幕拉开_4页_805kb

广联达（002410）点评报告总结

核心内容概述

广联达在2022年实现了营收和净利润的显著增长，全年营收达65.91亿元，同比增长17.29%；归母净利润为9.67亿元，同比增长46.26%。公司正处于从“八三阶段”向“九三阶段”过渡的关键时期，致力于打造数字建筑平台+生态新模式，目标成为全球数字建筑服务商的领航者。

主要观点

1. 业务发展与云转型成果

• 八三阶段圆满收官：公司完成全面云转型，造价业务收入达47.73亿元，同比增长25.16%；签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%。施工业务收入13.26亿元，同比增长9.99%，实现规模化成长。设计业务收入1.2亿元，同比下降7.91%，但基于自主图形平台的数维设计产品已实现客户验证与市场推广。
• 产业PaaS平台初步成型：以数字项目集成管理平台为核心的产业PaaS平台在行业内保持领先优势，成为公司未来发展的核心支撑。

2. 九三阶段战略规划

• 开启“三大战役”：公司计划聚焦施工、设计、建设、行管四大重点客户群，重点提升技术、产品、管理组织实力和组织效率。
• 推进智能化升级：各业务线AI应用渐次落地，公司依托“高覆盖、全场景、广数据”三大优势，挖掘数据的智能化价值，推动新功能、新模块持续推出。
• 新成本平台潜力巨大：新成本平台市场空间预计为245亿元，公司年收入新增空间有望达到119亿元，成为推动公司2023-2025年增长的主要动力。

3. 产品智能化进展

• 造价业务：利用基于Transformer的大模型技术，实现智能问答、智能组价和智能算量服务。
• 施工业务：劳务人脸识别终端实现量产，CV安全隐患识别算法集成进入施工蜂鸟盒子产品，成功入选工信部典型案例。
• 设计业务：智能设计中的强排工具进入用户验证，实时日照分析性能国内领先。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率：预计从2022年的82.85%逐步下降至2025年的80.70%。
• 净利率：从2022年的14.75%逐步提升至2025年的17.98%。
• ROE：预计从2022年的15.32%提升至2025年的22.83%。
• ROIC：预计从2022年的15.71%提升至2025年的23.47%。

偿债与运营能力

• 资产负债率：预计从2022年的41.09%逐步上升至2025年的39.66%。
• 流动比率：预计从2022年的1.27逐步提升至2025年的1.84。
• 速动比率：预计从2022年的1.19逐步提升至2025年的1.77。
• 总资产周转率：预计从2022年的0.61逐步提升至2025年的0.76。

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 目标市值：2023年目标市值为1417亿元，对应2023年109倍PE。
• 风险提示：包括智能化产品落地速度不及预期、云化产品推进速度不及预期、基建和房建投资周期波动等。

总结

广联达正处在从“八三阶段”向“九三阶段”过渡的关键时期，通过全面云转型和AI技术的应用，逐步实现从造价、施工到设计的智能化升级。新成本平台的推出有望激活客户数据价值，带来百亿级增长空间。公司未来将聚焦四大客户群，提升技术、产品与管理组织能力，推动数字建筑平台与生态模式的发展，目标成为全球数字建筑服务商的领航者。在财务预测方面，公司营收和净利润均呈现稳步增长趋势，盈利能力和运营效率持续提升，投资评级为“买入”，目标市值较高，体现了市场对其未来发展的看好。