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文档总结：利润加速释放，数字新成本引领“九三”征程

核心内容

公司发布2022年业绩报告，展示了其在数字造价与施工领域的强劲增长和优化成果。报告强调了“八三战略”实施以来的控费成效，以及“九三战略”启动后的发展潜力。公司通过数字化转型，显著提升了盈利能力与人效，为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2022年实现65.9亿元，同比增长17.3%；预计2023-2025年分别增长27.73%、26.30%、23.31%。
• 净利润：2022年实现9.7亿元，同比增长46.3%；预计2023-2025年分别增长30.94%、29.37%、28.03%。
• 每股收益（EPS）：2022年为0.81元，预计2023-2025年分别为1.06元、1.37元、1.76元。
• 净利率：2022年为14.7%，预计2023-2025年分别为16.21%、16.65%、17.25%，持续提升。
• ROE：2022年为14.88%，预计2023-2025年分别为16.90%、18.54%、19.68%，盈利能力增强。

成本与费用优化

• 费用率下降：销售费用率从2020年的28.2%降至25.6%，管理费用率从29.6%降至18.7%，研发费用率从23.7%降至23.0%。
• 人效提升：人均创收与人均创利分别同比增长29.8%和4.1%，显示公司运营效率显著提高。

数字化转型进展

• 数字造价业务：2022年营收达47.7亿元，同比增长25.2%；云收入达32.8亿元，同比增长27.9%。
• 云转型率：超过90%，全国所有地区计价、计量产品均采用订阅模式，续费率达80%。
• 云合同：2022年签署云合同39.0亿元，同比增长25.8%；云合同负债达26.8亿元，较年初增长30.69%。
• 新业务增长：数字新成本解决方案营收翻倍增长，新签云合同6.8亿元，同比增长236.1%。

施工业务发展

• 营收增长：2022年实现13.3亿元，同比增长10.0%；全年增速放缓主要因四季度交付延迟。
• 项目服务：累计服务项目数突破9万个，新增项目数2.1万个，新增客户1600家。
• 平台建设：数字项目集成管理PaaS平台成型，北京建工企业级项目管理平台已上线，数据治理项目一期完成。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计2023年将是“九三战略”启动之年，公司未来利润有望快速释放。
• 成长空间：数字新成本业务需求旺盛，施工与设计类产品成熟度提升，订单增长可期。

关键信息

• 数字造价全面云转型：云收入占比提升，续费率与合同负债增长，显示客户黏性增强。
• 盈利能力提升：净利率与ROE持续上升，反映公司成本控制与运营效率优化成果。
• 人效显著增长：人均创收与创利指标大幅增长，显示公司内部资源利用效率提升。
• PaaS平台与数据治理：平台建设进展顺利，数据治理项目一期完成，为后续业务拓展打下基础。
• 财务指标预测：2023-2025年EPS分别为1.06元、1.37元、1.76元，动态PE分别为61倍、47倍、37倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期增强。

风险提示

• 建筑行业景气度下行
• 行业竞争加剧
• 核心研发人员流失
• 核心产品续费率不及预期
• 技术落地不及预期

附录与联系方式

• 分析师：王湘杰，西南证券研究发展中心
• 执业证号：S1250521120002
• 联系方式：电话 0755-26671517，邮箱 wxj@swsc.com.cn
• 销售团队联系方式：包含上海、北京、深圳、重庆等地的销售经理与负责人联系方式。

财务预测与估值指标

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股涨幅高于市场基准20%以上
  • 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%至20%之间
  • 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%至10%之间
  • 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%至-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股涨幅低于-20%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于市场基准5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于市场基准-5%至5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于市场基准-5%以下

重要声明

• 本报告数据来源于Wind，分析逻辑基于分析师职业判断，不构成投资建议。
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