20230330-国元证券-广联达-002410.SZ-2022年年度报告点评_利润实现快速增长_九三规划目标清晰_4页

广联达(002410.SZ)2022年年度报告总结

核心内容

广联达2022年年度报告显示，公司实现了良好的业绩增长，尤其是在数字化转型的推动下，核心业务表现突出，整体盈利能力增强，同时公司明确了未来的发展战略与目标。

主要观点

业绩增长显著

• 营业总收入：65.91亿元，同比增长17.29%
• 归母净利润：9.67亿元，同比增长46.26%
• 净利率：15.45%，同比上升2.53个百分点
• 期间费用率：销售、管理、研发费用率分别下降2.60pct、0.91pct、0.74pct，费用控制良好

分业务表现

• 数字造价业务：收入47.73亿元，同比增长25.16%，云转型率超90%，续费率80%，云合同金额达39.01亿元，云收入32.75亿元
• 数字施工业务：收入13.26亿元，同比增长9.99%，新增项目2.1万个，新增客户1600家，产品级客户成功指标提升10%-20%
• 数字设计业务：收入1.20亿元，同比下降7.91%，聚焦数维设计新产品研发
• 海外业务：收入1.53亿元，与上年同期持平

毛利率变化

• 数字造价业务：毛利率91.24%，同比下降1.07个百分点
• 数字施工业务：毛利率54.03%，同比下降11.74个百分点

关键信息

数字化转型进展

• 截至2022年底，数字造价业务已完成云转型，全国所有地区计价、计量产品均采用订阅模式
• 数字新成本业务成为新的增长点，2022年云收入3.93亿元，新签云合同6.82亿元

数字交易业务

• 营业收入超过4亿元，公共资源交易管理系统运维、运营收入占比提升，市场化清标产品收入快速增长

未来规划与目标

• 公司进入第九个三年战略规划期，即“九三”规划，目标是2025年营业收入相较2022年翻一番，净利率高于15%
• 2023-2025年预测营业收入分别为85.49亿元、106.91亿元、132.40亿元，归母净利润分别为12.52亿元、16.34亿元、21.51亿元
• EPS预测为1.05元、1.37元、1.81元，对应PE分别为66.29倍、50.79倍、38.58倍
• 目标市值为1070.88亿元，对应目标价为89.91元，维持“买入”评级

分部估值逻辑

• 数字造价业务：预计2023年收入60.32亿元，净利润率38%，目标PE为40倍，估值为916.80亿元
• 数字施工业务：预计2023年收入19.26亿元，净利润率假设为20%，目标PE为40倍，估值为154.08亿元
• 数字设计与海外业务：收入体量较小，暂不估值

风险提示

• 建筑业数字化转型推进进程放缓
• 数字造价业务发展不及预期
• 数字施工业务拓展不及预期
• 数字设计业务成长不及预期

投资建议

• 当前价/目标价：69.66元 / 89.91元
• 目标期限：6个月
• 投资评级：买入

基本数据

财务比率

投资者注意事项

• 公司各分部盈利预测值之和大于归母净利润预测值，因未考虑整体费用
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应结合自身情况并咨询专业顾问