20250122-天风证券-可靠股份-301009.SZ-24Q4预计同比扭亏_成人失禁用品渗透率逐年提高_4页_735kb

可靠股份（301009）证券研究摘要

🔍 1. 公司与业务亮点

• 公司定位: 国内领先的成人失禁用品品牌运营商，产品线丰富，覆盖高中低端市场，拥有“可靠”、“吸收宝”、“安护士”等品牌。
• 市场前景: 公司积极看好成人失禁用品市场，认为中国老龄化加剧及护理保险制度试点的推进将持续提升市场渗透率，带来广阔发展空间。
• 战略方向: “自主品牌+ODM”双轮驱动战略。未来将聚焦主业，加大研发投入，加快产品迭代，线上强化品牌推广，巩固线上优势；线下大力拓展医院、养老院、政府采购等重点渠道，实现全渠道覆盖。
• 财务表现预告: 公司预计2024年归母净利润0.32亿-0.34亿元（同增29%-68%），其中Q4扭亏为盈（预计净利4,000万-12,000万元，而2023Q4亏损700万元）。业绩改善主要得益于降本增效、原材料价格趋稳、毛利率提升及汇率收益。

📊 2. 财务数据与盈利预测

• 评级调整: 维持“买入”投资评级，目标价格未更新（先前报告中有目标价但此处数据未体现）。
• 最新预测 (基于2024年预告):
  • 2024-26年收入预测: 107亿/116亿/130亿元，同比增长率: -0.1%/130%/12%。
  • 归母净利润预测: 32亿/39亿/46亿元，同比增长率: 216%/59%/18%。
  • 每股收益(EPS): 0.12元/股 / 0.14元/股 / 0.17元/股，对应市盈率(PE): 91x / 75x / 63x。
  • 营收增长率于2024/2025/2026年预计为-0.1%、130%、12%。
  • 毛利率稳定在18%左右，净利率有望提升。
• 财务状况: 资产负债率约25%-30%，经营性现金流自2022年起显著改善。

🎯 3. 投资建议与风险提示

• 核心逻辑: 公司通过“自主品牌+ODM”双业务布局、积极拓展降本增效与渠道下沉，有望在成人护理用品市场放量中受益，业绩增长潜力被看好。
• 投资评级: 维持“买入”评级。
• 风险提示:
  • 终端消费能力恢复不及预期。
  • 同业竞争加剧带来的市场风险。
  • 原材料价格波动及客户集中风险。
  • 业绩预告以正式年报为准。