20220828-国元证券-可靠股份-301009.SZ-可靠股份2022半年报点评_短期业绩承压_成人失禁业务稳步开拓_3页_1mb

可靠股份2022半年报总结

核心内容概述

可靠股份在2022年上半年面临业绩承压，但成人失禁业务持续增长。公司营业收入和净利润均出现大幅下滑，主要受出生率下降及原材料成本上涨影响。尽管如此，公司仍积极拓展成人失禁用品市场，以应对婴儿护理用品收入下滑的挑战。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现5.76亿元，同比下降8.59%；第二季度收入2.54亿元，同比下降14.47%。
• 净利润：2022年上半年归母净利润为55.49万元，同比下降99.18%；第二季度归母净利润为-140.25万元，同比下降105.17%。
• 每股收益：基本每股收益为0.002元/股，同比下降99.39%。

2. 收入结构变化

• 成人失禁用品：上半年收入2.49亿元，同比增长11.17%，占比43.28%，成为公司主要增长点。
• 婴儿护理用品：上半年收入2.71亿元，同比下降23.37%，是业绩下滑的主要原因。
• 宠物卫生用品及其他：收入分别为0.44亿元和0.12亿元，同比分别增长9.73%和下降4.24%。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2022Q2为12.33%，同比下降10.24%。
• 净利率：2022Q2为-0.55%，同比下降9.66个百分点。
• 费用率：销售费用率上升4.51%，管理费用率上升1.53%，研发费用率上升1.05%，财务费用率下降6.90个百分点，主要受益于资金收益和汇兑损益。

关键信息

1. 品牌与市场策略

• 公司拥有“可靠”、“吸收宝”、“安护士”等知名品牌，在成人失禁用品领域占据领先地位。
• 2017年至2021年，公司在该领域综合排名持续第一。
• 公司近年来推出专为亚洲女性设计的轻度失禁用品，如隐形吸水巾和隐形出行裤，并推出男士专用产品，以满足不断增长的轻度失禁市场需求。

2. 未来展望

• 公司将继续专注于成人失禁用品市场，扩大销售规模和市场占有率。
• 通过产品创新和品牌推广，进一步巩固其市场地位，缓解出生率下降对公司的影响。

3. 盈利预测

• 2022-2024年营收预测：12.22/14.06/15.49亿元，分别同比增长2.98%、15.12%、10.11%。
• 2022-2024年归母净利润预测：0.21/0.90/1.52亿元，分别同比增长-47.18%、328.26%、69.49%。
• EPS预测：0.08/0.33/0.56元/股。
• PE预测：151/35/21倍。

投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 理由：成人失禁用品市场潜力巨大，公司作为行业龙头，有望受益于该领域增长，长期发展值得期待。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 婴儿出生率下降风险：婴儿护理用品需求减少对公司整体业绩构成压力。
• 原材料价格波动风险：原材料成本上涨可能进一步压缩利润空间。
• 汇率风险：汇率波动可能影响公司海外业务的盈利能力。

财务数据概览

基本数据

• 52周最高/最低价（元）：27.62 / 11.46
• A股流通股（百万股）：99.57
• A股总股本（百万股）：271.86
• 流通市值（百万元）：1163.94
• 总市值（百万元）：3178.04

投资评级说明

• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。

分析师声明

报告由国元证券研究所分析师徐偲、余倩莹撰写，数据来源合规，分析基于专业判断，结论独立、客观，不受到第三方影响。

免责条款

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