20211101-中财期货-LPG周报_静待11月CP出台_LPG价格震荡运行_9页_1mb

LPG价格震荡运行分析总结

核心内容

2021年11月1日发布的LPG周报指出，当前LPG价格处于震荡运行状态，预计PG主力合约价格将在[5200, 5700]区间波动。市场整体呈现供应稳定、需求回升、库存高位运行的态势，投资者应以震荡思路应对。

主要观点

• LPG价格震荡：预计LPG2112合约价格将在[5200, 5700]区间震荡。
• 供应端稳定：国内液化气产量保持相对稳定，进口到船量增加，但本周预计有所减少。
• 需求端回暖：气温逐渐转凉，LPG燃烧需求预期回升，下游深加工如MTBE和PDH开工率维持高位。
• 库存高位运行：港口库存持续增加，华东和华南库存分别上升1.81%和5.12%，需关注去化速度。

驱动逻辑

1. 原油供应偏紧，需求乐观

• 原油供应端仍偏紧，冷冬预期推动原油需求前景乐观，预计原油价格将高位震荡，对LPG价格形成支撑。

2. 国内液化气供应稳定

• 2021年10月22日至28日当周，国内液化气产量为52.12万吨，环比增加0.35万吨，增幅0.67%。
• 进口到港量增加，华东地区为主，预计本周到港量将有所减少，但整体供应保持稳定。

3. 需求端逐步改善

• 天气转凉，LPG燃烧需求预期回升。
• 下游MTBE开工率维持在54.55%，PDH开工率降至84.91%，整体开工率回归高位。
• LNG价格持续走高，天然气价格远高于LPG，LPG具备一定替代优势，需求有望提升。

4. 库存高位运行

• 华东港口库存增加1.81%，华南港口库存增加5.12%，库存水平仍处于高位。
• 10月29日，各地区库存水平上升，北方民用气库存增幅达31.01%，醚后库存增幅为38%，丙烷库存增幅为123.73%。

操作建议

• 采用震荡思路对待LPG价格，关注价格在[5200, 5700]区间内的波动。
• 需密切跟踪船货到港情况和库存变化，以判断市场供需关系的调整。

风险提示

• 油价波动风险：突发事件可能引发油价大幅波动，从而影响LPG价格走势。
• 疫情风险：国内新冠疫情再度爆发可能对市场情绪和物流造成不利影响。

本周关注

• 船货到港情况：重点关注进口到港量及锚地资源的释放情况。
• 库存变化：跟踪华东和华南港口库存变动，分析库存去化速度对价格的影响。

数据与图表说明

• 图1：LPG现货价格走势，显示广州石化民用液化气出厂价为6258元/吨，LPG主力合约收盘价为5442元/吨，基差为816元/吨。
• 图2：LPG基差变化，基差近期大幅走强。
• 图3、图4：液化丙烷与丁烷的进出口量变化，显示丙烷进口量增加，丁烷进口量减少。
• 图5：国内液化气产量，显示9月产量为400.9万吨，环比略有下降。
• 图6、图7：CP合同报价与预测价，反映市场对未来价格的预期。
• 图8、图9、图10：华东地区丙烷进口利润、MTBE和PDH开工率变化，显示下游加工需求稳定。
• 图11、图12、图13：LPG价格与库存率变化，反映市场供需与价格关系。

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