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LPG期价盘整运行总结

核心内容

2021年11月15日发布的LPG周报指出，近期LPG期价维持震荡运行，主要关注LPG2112合约的区间[4700, 5100]。整体市场运行平稳，供需关系趋于平衡，短期内价格波动有限。

主要观点

• 期价震荡：LPG期价预计在[4700, 5100]区间内震荡运行。
• 原油供应偏紧：全球原油供应仍偏紧，美国可能采取措施增加供应，冷冬预期支撑原油需求，油价有望高位震荡。
• LPG需求季节性回升：气温下降推动民用气需求回暖，LPG燃烧需求增强。
• 下游深加工表现良好：MTBE和PDH装置开工率回升，显示下游需求有所改善。
• 库存高位运行：港口库存维持在较高水平，去化速度成为关注重点。

关键信息

1. 供应端分析

• 国内产量：2021年11月5日-11月11日当周，国内液化气产量为53.27万吨，环比减少0.06万吨，降幅为0.12%。
• 进口情况：当周进口船期到港量为43.87万吨，主要集中在华东和华南地区。其中，华东到港量15.9万吨，华南到港量14.07万吨。
• 锚地资源：当前锚地资源约27.1万吨，预计本周到港量有所下降，含锚地资源约40.2万吨。
• 进出口数据：
  • 丙烷进口量环比增加5.35%，出口量环比增加50.59%。
  • 丁烷进口量环比减少15.50%，出口量环比增加32.69%。
  • 丙烷进口均价上涨3.16%，出口均价下降2.96%。
  • 丁烷进口均价上涨2.53%，出口均价下降1.50%。

2. 需求端分析

• 民用气需求：气温下降推动LPG燃烧需求上升，进入需求旺季。
• MTBE装置开工率：截至11月11日，全国41家MTBE装置周均开工率为53.37%，环比增加0.24%。
• PDH装置开工率：截至11月11日，PDH装置开工率为87.55%，环比上涨1.31%，整体开工率已回归高位。
• LNG与LPG价格对比：LNG价格持续走高，天然气价格远高于液化气，LPG具有一定的价格优势和替代性。

3. 库存情况

• 华东港口库存：截至11月11日，华东港口库存量约44.94万吨，较上周增加1.25%。
• 华南港口库存：截至11月11日，华南港口库存量约40.54万吨，较上周增加4.71%。
• 库存变化：北方地区除东北外，库存下降；东北地区因降雪物流受阻，库存上升明显；华东和华南库存增加，其中华东增幅较大。
• 分品种库存：
  • 民用气库存量环比增加5.21%；
  • 醚后库存量环比减少9.43%；
  • 丙烷库存量环比减少3.65%。

操作建议

• 震荡思路对待：LPG期价预计在[4700, 5100]区间内震荡运行，建议采取震荡策略。

风险提示

• 油价波动风险：突发事件可能对油价造成较大影响。
• 疫情风险：国内新冠疫情可能再度爆发，影响市场情绪与物流运输。

本周关注重点

• 船货到港情况：关注国际船期到港量变化。
• 库存变化：特别是华东与华南港口库存去化速度。

附注信息

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