20241230-东吴证券-环保行业跟踪周报_进一步落实PPP新规严格聚焦使用者付费项目_利率下行期关注水务固废现金流资产_23页_1mb

行业跟踪周报核心要点总结：

一、PPP政策规范升级

1. 《政府和社会资本合作项目规范实施通知》强调严格聚焦使用者付费项目，合理使用特许经营模式，不再强制全部采取特许经营。
2. 要求准确把握PPP定位，禁止对无投资回报公益项目和不涉及固定资产投资项目采用特许经营。
3. 继续坚持"优先选择民营企业参与"原则。

二、淡降环境下水务固废资产价值重估建议

1. 重点推荐优质运营资产：瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、绿色动力
2. 建议关注：兴蓉环境、洪城环境、北控水务集团
3. 投资逻辑：利率下行期现金流资产价值提升，化债解决付费痛点，市场化改革推进，低估资产将迎来重估机会。

三、垃圾焚烧新政与环卫电动化

1. 瀚蓝环境重组方案获通过，化债+重组+成长形成闭环
2. 贵州垃圾焚烧连续调价促进盈利改善
3. 福建垃圾焚烧设备龙头福龙马新能源渗透率达39%

四、碳市场交易持续活跃

1. 全国碳市场第三个履约期清缴截止今年底
2. 预计2024-2025年度配额缺口约0.2-0.7亿吨
3. 碳价维持高位在98元/吨左右，市场供给收紧导致价格上涨

五、细分领域亮点：

1. 福建环卫装备新能源渗透率创新高（1193%），盈峰环境市占率领先
2. 含油污水资源化价格持续上涨（生物柴油均价达7400元/吨）
3. 氪气价格跌幅收窄，半导体特气产业前景良好

六、风险提示：

1. 政策推广不及预期；财政支出低于预期；行业竞争加剧风险。

分析师建议关注方向：

1. 环水类高分红资产（北控水务、兴蓉环境）
2. 资产重组弹性标的（瀚蓝环境）
3. 全球环卫装备龙头宇通重工
4. 稀土特气细分领域龙头（美埃科技）