20180529-中原证券-环保及公用事业行业月报_环保PPP风险偏好下降_关注错杀个股_15页_2mb

环保及公用事业行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2018年5月29日环保及公用事业行业月报，分析师顾敏豪对行业动态、板块表现、重点公司公告及投资评级进行了分析，指出当前环保行业面临的风险与机遇。

主要观点

• 板块表现疲软：中信（环保）指数在18年4月至5月28日期间下跌5.97%，弱于中小板指数和创业板指数。环保板块在中信一级行业中排名第13位。
• 政策支持加强：全国生态环境保护大会召开，强调污染防治攻坚战，明确蓝天保卫战、黑臭水体治理、土壤污染防治、农村人居环境治理等方向，推动行业向高质量发展。
• PPP项目清理完成：财政部PPP项目库清理完毕，退库项目1695个，涉及投资金额1.8万亿元；整改项目2005个，涉及投资金额3.1万亿元，项目质量提升，落地率有望上升。
• 风险偏好下降：行业龙头融资不及预期，叠加信用违约事件，市场对环保板块风险偏好下降，导致板块估值下移。
• 关注细分领域：建议关注现金流充裕的固废、监测设备领域，以及具有较大业绩弹性的水环境治理类公司。
• 行业评级：维持环保行业“同步大市”投资评级，认为板块整体表现将跟随大盘。

关键信息

板块表现

• 中信（环保）指数：同比下跌5.97%
• 中小板指数：同比下跌2.44%
• 创业板指数：同比下跌5.44%
• 环保板块在中信一级行业中排名第13位

个股表现

• 涨幅前五：清水源（13.74%）、中环环保（11.50%）、伟明环保（10.75%）、瀚蓝环境（10.24%）、东江环保（9.95%）
• 跌幅前五：中金环境（-19.28%）、三聚环保（-20.12%）、东方园林（-27.46%）、神雾节能（-37.88%）、神雾环保（-47.72%）

行业动态

• 黑臭水体治理：专项行动启动，督查组进驻8省，推动城市环境基础设施建设。
• 钢铁超低排放改造：工作方案发布，预计2025年前完成9亿吨改造，技术储备和项目经验丰富的公司有望受益。
• 固废处理：生态环境部启动“清废行动2018”，推动市场扩容，危险废物处理市场盈利空间大。
• PPP项目清理：退库项目数据发布，显示行业逐步规范化，管理库项目质量提高，落地率有望提升。

行业数据跟踪

• 火电厂脱硫脱硝需求：新投运机组容量下滑，但第三方运营占比提升。
• 环保公司业绩：18年一季度，环保公司合计营收417.30亿元，同比增长18.93%；归母净利润43.37亿元，同比增长1%。细分领域分化明显，部分公司业绩增长显著。

重点公司公告

• 东江环保：一季度营收增长12.24%，净利润增长16.80%；签订循环经济项目。
• 启迪桑德：一季度营收增长22.26%，净利润增长43.22%；完成可转换债券发行。
• 伟明环保：一季度营收增长52.56%，净利润增长47.37%；拟投资建设生态环保产业园。
• 瀚蓝环境：一季度营收增长20.03%，净利润增长133.96%；拟发行可转债用于环保项目。
• 碧水源：一季度营收增长105.32%，净利润增长78.09%。
• 博世科：一季度营收增长140.82%，净利润增长270.82%；收购湖南先望建设工程公司。
• 先河环保：一季度营收增长27.30%，净利润增长47.24%。

投资主线

1. 现金流充裕、估值偏低的固废运营公司及监测设备类公司
2. 具备较大业绩弹性的水环境治理类公司

重点关注标的

• 东江环保
• 伟明环保
• 启迪桑德
• 瀚蓝环境
• 碧水源
• 博世科
• 先河环保

风险提示

• 去杠杆风险：资金面收紧，高杠杆类公司面临较大债务压力。
• PPP项目进度不及预期：项目建设进度可能受政策和资金影响，低于预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上