20170530-中泰证券-国防军工行业周报_持续关注军工混改_科研院所改制及武器列装提速_18页_1mb

国防军工行业周报（5.22-5.28）总结

核心内容

1. 军工混改、科研院所改制及武器列装提速

• 军工混改：发改委表示，第三批混改试点将进一步扩大范围，八大军工集团中有7家已制定2017年混改初步方案，其中航天系、电科系资产证券化率较低，具备更大的资本运作空间。
• 科研院所改制：首批转制名单已明确，相关配套政策预计近期出台，军工事业单位改革将加快进行。
• 武器列装提速：随着全球军费上涨，海空装备研制和列装将提速，尤其是航母、隐形战机、反导系统等领域。

2. 全球军费上涨与海空装备投资机会

• 全球军费上涨：美国、日本等主要国家军费持续增加，中国2017年国防预算增幅约为7%，有望突破万亿元。
• 海空装备：海洋装备方面，亚太地区潜艇建造费用将增长，中国航母战斗群建设成为重点；航空装备方面，空军力量有待加强，预计武器列装提速将带来大量订单，提升军工企业业绩。

3. 军工板块阶段性机会

• 市场表现：申万国防军工指数上半年下跌15.40%，但当前大盘下跌空间有限，军工板块有望在混改、改制、武器列装等背景下反弹。
• 板块分化：预计下半年军工板块将出现分化，建议优先配置低估值、业绩优良的白马股。

主要观点

• 军工混改和科研院所改制是当前军工板块的主要投资逻辑，重点关注资产证券化率低的航天系、电科系企业。
• 随着全球军费上涨，海空装备领域投资机会较大，尤其是航母、隐形战机、反导系统等。
• 军工板块整体估值较高，但部分公司已跌至低位，未来有望在板块回暖中回升。
• 军工混改、科研院所改制及武器列装是2017年下半年的三大主线，应优先配置低估值、成长性确定的标的。

关键信息

• 行业概况：当前国防军工行业共有38家上市公司，总市值约693116.39百万元，流通市值约562217.51百万元。
• 市场表现：上周申万国防军工指数下跌4.61%，跑输大盘5.24个百分点，位列申万28个一级行业第28名。
• 个股表现：巨力索具、中国核电、长安汽车、欧比特等涨幅居前；利君股份、宝鼎科技、苏试试验等跌幅较大。
• 重点公司估值：神剑股份、东土科技、楚江新材等公司估值较低，且成长性确定，具备投资价值。
• 热点追踪：歼20配备国产涡扇15发动机，标志着我国航空发动机技术取得重大突破，未来有望实现量产。

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡，可能影响军费开支和武器列装节奏。
• 海空装备列装缓慢，可能影响军工企业业绩。

重点公司基本状况

行业新闻

• 周边形势：中美日等国家在南海、钓鱼岛等地区存在军事摩擦，中国军方表示将采取必要措施维护主权。
• 军改与军民融合：中国斥资20亿建设海底观测网，推进军民融合，深化军工改革。
• 航天产业：中国与法国、俄罗斯等国家在航天领域展开合作，北斗系统进入全球组网阶段。
• 航空产业：歼20配备国产涡扇15发动机，标志着我国航空发动机技术取得突破；中俄合作研发新一代远程宽体飞机C929。
• 船舶制造：中船重工推进出口项目，建设感知海洋产业基金，深化与地方合作。
• 核电产业：中核集团推进“华龙一号”项目，加纳微堆低浓化项目进入实施阶段。
• 电子产业：中国电子集团推动市场化债转股，航天科技集团推出自主可控云平台。

公司动态

• 重要公告：多家公司发布资产重组、并购、增发等公告，包括中航黑豹、四创电子、中国重工等。
• 股票质押与增持：部分公司高管或控股股东通过股票质押、增持等方式进行资本运作。
• 中标与合同签订：海格通信中标中国移动代维服务项目，获得58,445.93万元合同额。

热点追踪

• 歼20国产发动机：央视首次公开歼20配备国产涡扇15发动机，该发动机性能显著优于俄系发动机，标志着我国航空发动机技术的重大突破。
• 歼20试飞进展：歼20试飞计划按期推进，已进入空军服役阶段，未来量产有望提速。

重点公司估值

• 重点公司PE走势显示，部分公司估值已降至历史低位，具备投资价值。
• 建议优先配置低估值、业绩优良、成长性确定的军工企业，如神剑股份、东土科技、楚江新材等。

投资评级

• 军工板块评级为增持，建议投资者关注混改、科研院所改制、武器列装等主线，优先配置低估值、业绩优良的标的。