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2018年PPI走势分析总结

核心内容

本报告分析了2018年PPI（工业品出厂价格指数）的走势预测，结合了南华工业品指数和原油价格两个主要指标，探讨了它们对PPI的影响及未来趋势。

主要观点

• PPI的本质：PPI反映的是可贸易工业品的价格，其走势与全球工业生产指数（如OECD）及大宗商品价格高度相关。
• 驱动因素：PPI的走势由供需关系决定，尤其是采掘工业中的原油、黑色金属、煤炭和有色等分项。
• 南华工业品指数：作为工业品价格的综合指标，其对PPI的影响在短期内更为显著。
• 原油价格影响：布伦特原油价格是PPI长期走势的重要参考，其走势与PPI之间存在高度一致性。
• 预测模型：基于不同油价和南华工业品指数的假设，分析PPI可能的走势路径。

关键信息

1. PPI走势的驱动

• PPI本质上是工业品价格，其走势由供需共同决定。
• 工业品的可贸易性使其走势与OECD工业生产指数保持一致。
• 采掘工业是PPI生产资料波动的主要来源，其中原油的影响最大。

2. 南华工业品指数对PPI的影响

• 南华工业品指数与PPI走势一致性更高，尤其是在短期预测中。
• 南华工业品指数的上行支撑PPI在8-10月份不会快速回落。
• 南华工业品指数上行至2300点或2500点时，PPI走势差异主要体现在下行幅度上。
• 2017年5-10月期间，南华工业品指数对PPI的影响最为显著。

3. 原油价格对PPI的影响

• 布伦特原油价格是PPI长期走势的重要预测指标。
• 原油价格上冲至70美元会构成PPI上行的压力。
• 原油价格上冲至60美元时，PPI可能在8-10月份有所支撑，但随后会下滑。

4. PPI走势预测

• 60美元油价假设：PPI大概率处于下行区间，2018年整体水平不高。需关注8-10月份的支撑作用和明年2季度的基数效应。
• 70美元油价假设：PPI总体下行幅度不大，且在下行后会立即反弹。2018年3季度前中枢点位可能高于4%。
• 南华工业品指数与原油价格同步：两者对PPI的影响趋势一致，历史上常同时出现。

5. 压力来源

• 短期压力：南华工业品指数上行至2300点或2500点。
• 长期压力：原油价格突破70美元。
• 二者重合：历史上南华工业品指数和原油价格往往同步上升，因此需密切监控原油价格的超预期变动。

结构分析

1. PPI：走势与构成

• PPI反映的是工业品价格，与全球主要国家PPI走势一致。
• 生产资料是PPI的主要驱动因素，其中采掘工业波动最大。
• 原油、黑色金属、煤炭、有色分项对PPI影响依次递减。

2. 南华工业品指数与PPI

• 南华工业品指数与PPI走势一致性更高，尤其在短期预测中。
• 假设1：南华工业品指数上行至2300点，对应原油价格60美元，PPI在年底可能触底上行。
• 假设2：南华工业品指数上行至2500点，对应原油价格70美元，PPI在年底可能保持较高水平。

3. 原油价格与PPI

• 布伦特原油价格是预测PPI走势的关键因素，需考虑汇率影响。
• 油价上冲至70美元会构成PPI上行的压力，且发生时间不同会影响PPI形态。
• 60美元油价假设下，PPI可能在年底维持低位震荡。

4. 南华工业品指数与原油价格的综合判断

• 南华工业品指数在短期预测中更为准确，而原油价格在长期趋势中更具参考价值。
• 二者走势同步，因此综合预测模型中应考虑两者的协同效应。

风险提示

• 原油价格超预期变动
• 南华工业品指数超预期变动

总结

本报告基于南华工业品指数和原油价格的分析，提出了两种主要的PPI走势预测模型。60美元油价假设下，PPI大概率进入下行区间，2018年整体水平不高；而70美元油价假设下，PPI可能保持相对稳定，甚至出现反弹。南华工业品指数和原油价格的影响趋势一致，且历史上常同步出现，因此需密切关注油价的变动及南华工业品指数的走势，以更准确地预测PPI未来的发展路径。