20230713-国盛证券-宏观点评_出口再度超预期回落_怎么看_怎么办__4页_656kb

报告摘要

报告总结

事件摘要：
2023年6月，中国出口同比增速进一步下滑至-124%，进口同比增速下滑至-68%，顺差维持在7062亿美元。出口和进口均超预期回落，显示我国经济运行仍属弱现实。

核心结论与分析：

出口回落主因：
- 高基数延续：2022年6月出口增速高达170%，基数影响持续。
- 海外经济走弱：全球PMI下滑，美国、欧元区等发达经济体制造业PMI回落明显，中国PMI新出口订单创新低。
- 出口价格下跌：与国内PPI同步走低，反映价格因素对出口的拖累增加。
进口回落表现：
- 进口同比-68%，显著低于预期-38%。高频数据如PMI、地产类数据疲软，显示需求疲弱。
未来展望：
- 出口趋势：全年出口同比增速可能在-5%左右，全年呈现“V型走势”，基数回落及出口价格回升或带动后期好转。
- 宏观政策：预期“一批政策”将出台托底经济，但力度有限，仍将聚焦结构性、基础性举措。
- 形势判断：信心及形势可能将推动经济逐步企稳，“形势比人强”。
数据特征细分：
- 国别结构：对美欧日等发达经济体出口拖累加大，东盟表现优于整体，对俄罗斯出口维持高位。
- 商品结构：机电产品出口仍略强于整体，但消费电子、船舶出口显著弱化；劳动密集型产品普遍偏弱，地产相关产品表现分化。