1月宏观经济指标预测与2月政策前瞻：春节错位引数据跳变-20180128-兴业研究-12页-1mb

2018年1月宏观经济指标预测与2月政策前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月主要宏观经济指标的预测情况，并对2月的政策动向进行了研判。报告指出，由于春节错位，1月部分指标将出现显著波动，而2月政策则将围绕流动性管理、汇率改革及宏观杠杆率控制展开。

主要观点

1. 春节错位对数据的影响

• 出口：受春节错位影响，1月出口同比可能迎来“开门红”，增速预计为25%；但2月出口将高位回落至-5%。
• CPI：1月CPI同比可能因春节错位和高基数效应下降0.5个百分点至1.3%；2月则可能显著回升至2.5%。
• PPI：1月PPI同比预计为4.2%，较2017年12月下降0.7个百分点，主要受钢材价格大幅下跌影响。

2. 流动性管理与政策预期

• 流动性保障：央行提前3周安排春节流动性，通过普惠金融定向降准、临时准备金动用安排、SLO等工具，确保春节前流动性平稳。
• 政策方向：2月流动性管理将以“削峰填谷”为操作取向，稳健中性，避免流动性风险。

3. 信贷与社融预测

• 新增贷款：预计2018年1月新增贷款为2.0万亿元，与2017年1月基本持平。
• 社会融资总量：预计1月社融规模为3.6万亿元，同比增加约2.5万亿元。
• M1与M2：M1同比预计为16.0%，较上月提高4.2个百分点；M2同比预计为8.2%，与上月基本持平。

4. 利率预测

• DR007：2月DR007中枢预计为2.87%，较1月上行3bp。
• SHIBOR 3M：2月SHIBOR 3M中枢预计为4.80%，较1月上行8bp。
• 利率趋势：短端利率将保持区间运行，中长期负债成本压力暂可控，但2月下旬可能因跨季资金准备而上升。

关键信息

1. 重要指标预测

2. 政策前瞻

• 汇率改革：深化汇率市场化改革，人民币汇率弹性可能加大。
• 流动性管理：央行提前部署春节流动性，使用多种工具确保流动性平稳。
• 宏观杠杆率：控制宏观杠杆率成为政策轴心，预计2月社融增速可控，宏观杠杆率上翘可能性较小。
• 利率走势：短端利率（DR007）保持区间运行，中长期利率（SHIBOR 3M）预计上行。

结论

2018年1月宏观经济数据受春节错位影响较大，部分指标如出口、CPI和PPI将出现显著变化。2月政策将以流动性管理为核心，通过多种工具保障市场平稳运行，同时继续推进汇率改革和宏观杠杆率控制。整体来看，2月市场情绪可能较为平稳，但需关注中长期利率和资金成本的变化。