深度报告-20230917-国金证券-玉禾田-300815.SZ-紧抓数智化新机遇_降本增效造龙头_19页_2mb

投资分析总结

• 公司概况: 玉禾田为环卫服务龙头，2019-22年营收和归母净利润CAGR分别达242%和261%，1H23新签合同366亿元，业务稳健增长。
• 行业分析: 环卫市场高速扩容，2017-22年CAGR 28.87%，预计未来保持10-15%增长。央国企和民企入局加剧竞争，CR10市占率降至22%。
• 公司优势: 商业模式以多年合同驱动稳定增长，数字环卫系统和坎德拉机器人投资提升降本增效；人均创收/创利上升，毛利率领先。
• 财务预测: 2023-25年预计归母净利润57亿、66亿、79亿元，CAGR约19.9%；XX年PE15倍，目标价2141元。
• 风险提示: 新签订单不及预期、新业务拓展滞后、应收账款周转放缓、股东减持等风险存在。