20210728-上海证券-玉禾田-300815.SZ-公司发布股权激励计划_彰显长期发展信心_4页_684kb

上海证券研究报告总结

核心内容

本报告由上海证券分析师熊雪珍撰写，针对环保行业某公司（未明确名称）进行分析，发布日期为2021年7月28日。报告主要围绕公司股权激励计划、业务发展、财务预测、估值分析及风险提示等方面展开，旨在评估公司未来发展前景及投资价值。

主要观点

股权激励计划

• 公司发布《2021年限制性股票激励计划》（草案），拟向92名核心管理人员及技术人员授予276.80万股限制性股票，约占公司总股本的1.00%。
• 授予价格为23.81元/股，接近市场价，且业绩考核目标设定为2021-2023年营业收入分别同比增长20%、40%、60%，显示出管理层对公司长期发展的信心。
• 股权激励覆盖核心团队，有助于激发经营活力，增强团队凝聚力。

业务发展与订单情况

• 公司环卫业务在手合同总额达336.29亿元，待执行合同金额为257.95亿元，显示公司订单充足，业务拓展顺利。
• 2020年公司新签合同金额为103.70亿元，项目落地于广东、天津、江西、海南、辽宁、安徽、新疆等地。
• 尽管受疫情影响，2021Q1毛利率和净利率同比分别下降4.07%和2.26%，但公司管理精细化，降本增效效果显著，ROE保持高于行业平均水平。

盈利预测与估值

• 预计2021-2023年公司营业收入分别为54.38亿元、65.29亿元和75.84亿元，年增长率分别为26.02%、20.06%和16.15%。
• 归属于母公司股东净利润分别为6.49亿元、7.53亿元和8.64亿元，年增长率分别为2.78%、16.08%和14.70%。
• 摊薄每股EPS分别为2.34元、2.72元和3.12元，对应PE分别为12.8倍、11.0倍和9.6倍。
• 未来六个月内，公司首次获得“谨慎增持”评级。

关键信息

财务数据与预测

资产负债表预测（单位：百万元）

比率分析

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 项目进度不达预期可能影响公司业绩表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

其他信息

• 主要股东（截至2021年3月31日）：

  • 西藏天之润投资管理有限公司：47.92%
  • 深圳市鑫卓泰投资管理有限公司：14.45%
  • 深圳市鑫宏泰投资管理有限公司：6.36%

• 报告日股价：30.01元

• 12个月A股价格区间：29.60元/72.55元

• 总股本：276.80百万股

• 无限售A股/总股本：42.11%

• 流通市值：34.98亿元

• 每股净资产：9.79元

• PBR：3.07倍

总结

公司通过发布股权激励计划，积极激发核心团队的经营活力，展现长期发展信心。尽管2021Q1受疫情影响导致毛利率和净利率有所下滑，但公司凭借精细化管理有效控制成本，ROE保持行业领先水平。公司环卫业务订单充足，新签合同持续增长，业务拓展顺利。盈利预测显示公司未来三年营收和净利润稳步增长，PE逐步下降，投资价值逐渐提升。分析师首次给予“谨慎增持”评级，但需警惕市场竞争加剧和项目进度不达预期等风险。