20171218-财富证券-员工持股2018年投资策略_构建优质且估值合理的员工持股组合_19页_1mb

员工持股2018年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年员工持股投资策略，强调了构建优质且估值合理的员工持股组合的重要性。员工持股计划通过将员工利益与企业价值绑定，强化激励机制，实现风险共担、成果共享，有助于提升企业整体业绩与员工积极性。同时，报告指出，避免高估值是长期胜出的必要条件，并基于2017年的市场表现与特征，提出了2018年的投资思路。

主要观点

• 员工持股的价值：员工持股计划能有效提升员工积极性，增强企业凝聚力，从而提升公司业绩。它是一种将员工利益与公司发展相结合的机制。
• 2017年策略表现：2017年员工持股策略组合实现绝对收益率4.79%，相对中证500指数获得超额收益5.23%。
• 一九行情的启示：2015年牛市顶点以来，个股表现呈现显著的“一九”现象，即少数个股涨幅较大，多数下跌。统计数据显示，正涨幅组与负涨幅组的PE(TTM)和PB存在明显差异，高估值个股表现较差。
• 外部约束分析：2018年投资需关注市场板块估值、行业估值及市场情绪。整体市场估值处于合理区间，但部分行业如电子、机械设备估值较高，需谨慎。
• 2018年投资思路：寻找优质且估值合理的标的，重点关注创业板、中小企业板中估值修复的个股，以及上证50、沪深300中未被高估的优质标的。

关键信息

员工持股的机制优势

• 激励机制：员工持股计划比股权激励更注重实际购买股票，对员工激励效果更强。
• 风险共担：股价下跌直接影响员工持股计划收益，而股权激励计划中高管可以选择不行权，风险相对较低。
• 助力混改：员工持股计划是推动混合所有制改革的重要手段，有助于提升企业效率，引导国有资本有序退出。

2017年策略特征

• 预案增多，实施减少：2017年预案数量增加，但实际实施数量减少，资金规模也有所下降。
• 行业分布：机械设备、电子行业占比较高，民营企业主导。
• 业绩表现：2017年发布预案的个股营收与净利润增速均高于A股平均。
• 股票来源：定向受让仍是主要来源，上市公司逆回购表现最佳。
• 市值效应：大市值个股表现更优，200亿以上市值标的平均收益达36.05%。
• 买入位置效应：避免买入涨幅过大的个股，跌幅较大的个股未必能带来正收益。

2018年建议关注的股票组合

以下10只个股被选为2018年员工持股策略组合，等权重配置：

组合表现

• 平均ROE：20.22%
• 平均PE(TTM)：33.81
• 平均PB：5.94

风险提示

• 政策变化风险
• 利率上升风险
• 流动性收紧风险
• 本报告推荐的是组合，不代表对单个股票的推荐

投资建议

• 关注低估优质标的：优先考虑在估值较低的行业和个股中寻找具有合理估值的优质标的。
• 重视员工持股特征：具有员工持股计划的公司更可能实现估值修复，且需关注员工持股价格。
• 结合市场情绪与估值：市场情绪与估值水平共同影响个股表现，需综合考量。

结构性机会

• 2018年员工持股事件的机会来源于对个股的把握，而非整体指数。
• 市场板块与行业估值存在差异，需关注估值修复与高估板块的对比。
• 基于2017年经验，合理估值与优质基本面是投资成功的关键。

总结

2018年员工持股策略应以基本面支撑和合理估值为核心，结合市场板块、行业估值与市场情绪进行筛选。通过构建等权重组合，避免高估值，关注优质且估值修复的个股，有助于实现稳健收益。