20151204-信达证券-员工持股计划专题研究_员工持股_布局当下_收获2016_19页_685kb

员工持股：布局当下 收获2016 总结

核心内容

本报告分析了2015年员工持股计划的市场表现和未来趋势，指出2016年将是员工持股计划的收获年。报告重点分析了二级市场购买模式的优势、员工持股计划对股价的影响、行业分布、投资机会以及风险因素。

主要观点

• 员工持股是回馈而非激励：员工持股计划更多是大股东对公司未来业绩和股价的信心体现，而非对员工的激励。
• 2014年为孕育年，2015年为爆发年，2016年为收获年：随着二级市场购买模式的锁定期结束，2016年将迎来集中解禁，预计大股东对股价诉求较强。
• 更看好二级市场购买模式：相比非公开增发模式，二级市场购买模式具有更高的股价弹性，且锁定期更短，促使上市公司更积极维护股价。
• 新兴行业表现更优：计算机、电子、通信等新兴行业在员工持股计划中表现出更高的盈利幅度和市场认可度。
• 投资建议：关注临近解禁期的二级市场购买标的和跌破成本的个股，尤其是具备较高杠杆和较低持股成本的公司。

关键信息

员工持股计划的两种主要模式

二级市场购买模式的市场表现

• 平均盈利幅度：29%
• 跑赢中证500指数：13.82%
• 解禁期越近，收益越高：解禁期最近的20只个股平均盈利幅度高达73.9%
• 部分个股跌破成本：如万达信息、杰瑞股份、海南海药等，其股价相对成本跌幅超过20%

非公开增发模式的市场表现

• 平均盈利幅度：93.8%
• 部分个股跌破成本：如金螳螂、盘江股份、鱼跃医疗等，其股价相对成本跌幅超过20%

行业分布情况

• 二级市场购买模式：电子、机械设备、计算机、医药生物等
• 非公开增发模式：医药生物、建筑装饰等

投资机会

• 关注解禁期临近的个股：预计2016年将迎来解禁潮，大股东对股价诉求较强。
• 关注跌破成本的个股：如万达信息、杰瑞股份、海南海药等，具有较高的安全边际和投资机会。
• 新兴行业更受市场青睐：计算机、电子、通信等行业的员工持股计划表现更优。

风险因素

• 员工持股计划失败风险：员工持股计划可能因市场波动或其他因素失败。
• 上市公司的其他黑天鹅事件：如重大事项、业绩下滑等，可能对股价造成影响。

相关标的简介

• 华孚色纺（002042.SZ）：员工持股成本14.47元/股，十倍杠杆，持股比例2.1%，一年锁定期，目前股价相对安全。
• 洲明科技（300232.SZ）：员工持股成本28.7元/股，7:7:4配资，持股比例2.9%，一年锁定期，目前股价具有安全边际。
• 科远股份（002380.SZ）：员工持股成本40.43元/股，良好业绩，2015年净利润增长41.08%～60.00%，股价具有一定的安全边际。

结论

2016年将是员工持股计划的收获年，建议投资者关注解禁期临近的个股和跌破成本的标的，尤其是具备较高杠杆和较低持股成本的公司。同时，新兴行业具有更强的“赚钱效应”，值得关注。风险方面，需警惕员工持股计划失败及公司其他潜在风险。